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【股票MIT时评】“我提前预判你的预判”,这很危险

据说最近有个段子在基金圈里流传很广。原话是,“市场已经博弈到什么程度?很多大资金越来越往前布局,防止被别人砸盘套在山岗上。”

段子的出处已无法考证,但近期一些板块的表现却符合它所描述的状态,比如猪周期、银行股、地产板块等。以猪周期为例,目前绝大多数的研究报告认为今年7-8月份将是本轮猪价的最低点,然后新一轮的供给不足将助推猪价重新上涨。在这个逻辑的支撑下,开年后的这段时间里,虽然大盘整体表现欠佳,但猪肉概念股却走出了独立行情。银行和房地产的逻辑也基本类似。开年这一周多的时间里,这两个板块也吸引了不少提前布局资金的青睐。

这几个板块的表现,代表了近期一部分资金在新的一年调仓换股做布局,以及押注”确定性赛道“的思路,其中又以基金为甚。笔者认为,这里的“确定性赛道”不是指长期大方向的正确,主要是指板块今年有没有预期差,能不能为年底的业绩排名做出贡献。背后的逻辑是,新能源等长周期的确定性赛道股去年股价暴涨,基金开始有些”恐高症“,不敢再押注股价继续向上。相比之下,尽管当下猪肉价格持续走跌,但猪肉是任何情况下居民的必选消费,猪周期的作用下未来必然回调。在市场还没有反应过来之前埋伏进去,赌一把,某种意义上来说这就是很大的“确定性”。

从更大的视角去看,这种内卷式押注“确定性”赛道的冲动,其实也折射出在宏观周期和货币政策周期面临转换之时,当下市场方向感的迷失和迷茫。不过笔者认为,尽管从投资的角度这种做法无可厚非,因为混沌期本来就会孕育新的机会,但还是有两点需要我们特别警惕。

首先是,尽管今年市场的主线仍然还是“将破未破,将立未立”的混沌状态,一些冷门领域或许存在机会,但投资需要看大方向、大格局的逻辑还是颠扑不破的。所谓的“我提前预判你的预判”其实是一种交易思路,长处在于时点和时机的把握,而不是投资方向和整体框架。押对了固然皆大欢喜,那要是整个方向都看错了呢?

其次是,过于聚焦“我提前预判你的预判”的基金经理,从A股历史来看一般都很难走得远。原因也很简单,靠交易思路下判断,其投资风格往往会趋于大胆和激进。每年我们都能看到一些新星冉冉升起,因为押对了方向而一炮走红,但从长期看如果没有形成一整套成熟的投资逻辑,靠运气赚来的名气大概率会靠实力还回去。无论是公募还是私募,市场上类似的案例实在是太多了。

当前A股共有4000多家上市公司,科创、专精特新、高端制造、医药、能源等很多赛道都有不错的投资潜力。即便是冷门赛道,也有可能在不同的时期引领市场风向,这不仅对资金是一种考验,对资金背后的操盘手更是考验。如何把握长期的确定性?能否通过发掘市场的失效来投资?如何在不同的热点中切换?笔者认为,几乎任何一种策略都能在市场中找到自己的一席之地,但唯独有一种最危险,那就是赌。最好,我们还是不要认为自己能够“提前预判你的预判”吧。

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