您的位置 首页 投资那些事

中信证券:一季度或是最佳布局时点

宽松的政策、温和的宏观和市场环境下,一季度或是全年最佳参与时点,预计蓝筹行情将在行业和风格维度逐步扩散。配置上,建议继续围绕“三个低位”积极参与“开门红”行情。

A股策略:蓝筹扩散推动“开门红”行情

政策合力逐渐形成,预计在1月经济企稳和信用周期回升都将得到验证,跨年之后增量资金加速涌入和存量资金积极加仓望开启“开门红”行情,去年四季度蓝筹行情预演过后预计将走向扩散,一季度或是全年最佳参与时点。首先,一季度政策有望从接力走向合力,稳经济和稳市场有足够的政策保障,预计在1月将验证四季度经济见底回升趋势,同时信用周期回升也将改善市场对未来经济的预期。其次,预计基金发行“开门红”将带动增量资金涌入,存量资金在跨年后博弈行为衰减并积极加仓,市场对年初行情开始形成共识。最后,宽松的政策、温和的宏观和市场环境下,一季度或是全年最佳参与时点,增量资金结构风格或更加多元,预计蓝筹行情将在行业和风格维度逐步扩散。配置上,建议继续围绕“三个低位”积极参与“开门红”行情。

从行业配置上看,我们延续对“三个低位”的推荐。不过随着四季度部分行业提前兑现了上行空间,部分原先高位的行业也出现明显调整,我们对符合“三个低位”标准的行业也做了相应调整,重点关注:1)基本面预期仍处于低位的品种,重点关注前期受成本问题压制的中游制造,如汽车整车、锂电电芯、光伏设备等;此外,四季度以白酒为代表的部分消费行业已经兑现了较大的估值修复,今年一季度建议关注基本面预期仍处于低位的免税和文娱内容消费;2)估值仍处于相对低位的品种,关注地产信用风险预期缓释后的优质开发商、建材和家居企业,经历中概股冲击后的港股互联网龙头,以及具备新材料等新业务发力能力的精细化工企业;3)调整后股价处于相对低位的高景气品种,如国产化逻辑推动的半导体设备、专用芯片器件以及军工。

军工:增值退税对业绩影响有限

目前我国对军品生产实行增值税减免,但现行政策存在不足,优惠政策仍需进一步完善。粗略估算2020年增值税退税金额占归母净利比重仅4.3%,增值税退税对当期业绩影响有限。近期军工板块出现回调,我们认为短期调整主要系资金行为而非基本面原因。如今军工行业投资逻辑已转向“基本面驱动”,在行业基本面不受影响的前提下,短期调整反而会更快带来配置窗口与更大收益空间。建议优先配置处于长赛道且估值合理的标的,优先推荐航空发动机、军队信息化、导弹、军机四个产业链方向。

社会服务:2022年元旦出行数据平淡但在预期之内

2022年元旦假期全国旅客发送量同比下降18.2%,整体表现平淡但符合预期。局部地区疫情反复叠加防疫管控严格,南方中低风险地区旅游热度高,周边游、短途游仍为居民主要出行方向。基于疫情情况和冬奥会背景,预计春节假期仍不会有明显好转。但2022年全年看,疫情影响渐弱的趋势较明确,预计疫情修复投资主线将贯穿全年。长期视角下,寒冬之下出行产业链头部企业战略调整、业务扩展能力凸显,格局利于成长,建议积极布局。

通信运营商:配置价值凸显

我们认为,运营商龙头是兼具科技与消费属性的优质核心资产,5G时代增长逻辑重构,极具配置价值。在收入端,行业的“提速降费”政策告一段落,进入“高质量发展”的十四五阶段,ARPU值有望合理回升。在成本端,5G投资回报周期拉长、叠加共建共享,预计运营商的资本开支不会急剧增长。并且,运营商的云计算、IDC、物联网等新兴业务有望持续快速拓展,将带来新的增长动能和价值重估机会。我们看好运营商龙头的ROE和分红提升,而当前估值处于底部区域,长期配置价值凸显,推荐关注中国电信(A股+港股)、中国联通(A股+港股)。

虚拟人:内容运营塑造人格,技术能力拓宽应用场景

我们认为现阶段虚拟人主要是泛娱乐领域的创新角色,在虚实融合中带来内容、社交、娱乐等赛道新模式的革命。从长远角度来看,虚拟人是元宇宙的重要基础设施,将随元宇宙的开拓不断演进发展,作为虚拟和现实空间的智能机器人,降低服务成本、提高服务效率,虚拟人赛道的成长空间值得期待。我们建议关注内容IP运营和技术两大投资方向下的四类公司:1)建议关注腾讯控股、网易、Roblox等结合内容IP运营和研发能力于一身的平台型公司;2)内容IP运营能力是人格型虚拟人的核心壁垒,建议关注哔哩哔哩、阅文集团、泡泡玛特、芒果超媒、中文在线等拥有丰富数字IP资源和优秀运营能力的内容型公司和抖音、快手-W、小红书、微博等虚拟人内容运营平台公司;3)随着应用型虚拟人在各个领域广泛运用,建模、人工智能等技术服务商受益,建议关注英伟达、商汤-W等垂直领域研发能力领先的公司;4)我们梳理了虚拟人产业链上的一系列相关公司,建议投资者关注相关公司的投资机会。

热门文章

发表评论

您的电子邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注