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2021年12月社融前瞻:预计增速10.3%

预计2021年12月社融增速10.3%:我们预计2021年12月末社融同比增速10.3%,较上月回升约0.2个百分点。预计12月社融当月增量约2.4万亿元,同比多增约0.7万亿元。随着财政信用政策加码,产业政策纠偏,以及高基数效应逐渐消退,预计社融增速进入回升通道。

信贷方面:12月属于年底收官月份,经济内生信贷需求仍在偏弱趋势中,银行主动信贷投放意愿一般,但政策面稳信贷力度在进一步加大,所以出现了12月票据利率在月中触及极低位置与月末反转。预计12月新增人民币贷款约1.2万亿元,同比略有多增。

债券方面:政府债延续中等净融资规模,预计12月当月净融资约9500亿元。信用债方面,12月信用债融资平稳,预计11月企业信用债新增融资约2500亿元。

流动性展望:目前2022年元旦已过,银行进入开门红投放期,财政进入形成实务量的政策落实期,货币政策友好,财政发力,地产政策缓和,产业政策纠偏,各种政策合力有望推动后续信用继续回升,预计债市流动性中性,股市流动性中性偏宽。

投资建议:前期产业政策对经济约束已在放松,宽财政宽信用逐步发力,经济悲观预期在消退,市场行情有望回归均衡,银行板块关注度在逐步提升。随着地产风险事件落地,财政确认发力,经济需求改善,银行有望迎来超额行情。

12月社融主要分项预估:

人民币贷款:预计新增约1.20万亿元(去年同期1.15万亿元)。

信托+委托贷款:预计减少约0.3万亿元(去年同期减少0.52万亿元)。

未贴现承兑汇票:预计减少0.3万亿元(去年同期减少0.21万亿元)

企业债券:预计新增约0.25万亿元(去年同期为0.04万亿元)。

政府债券:预计新增约0.95万亿元(去年同期为0.71万亿元)。

2021年12月社融前瞻:预计增速10.3%插图

风险提示:(1)疫情反复超预期;(2)财政发力不及预期;(3)地产风险暴露超预期。

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