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国君金工:基建发力,布局建材ETF

摘要

历史上,经济下行压力大时,基建投资均扮演重要角色。基建投资由政府主导,往往起到逆周期调节的作用,在经济下行压力大时,基建投资均有不同程度反弹,起到托底经济的作用。目前来看,三季度GDP增速破5,四季度大概率将破4,经济增长压力日益明显,而中央经济工作会议已表态要适度超前开展基础设施建设,基建投资发力箭在弦上。

建材下游需求主要来自地产及基建,历史上,地产施工改善或基建投资提升期,建材板块大概率表现较好。建材板块主要包括水泥、玻璃等材料,其下游需求主要来自国内的地产及基建。因此,当地产、基建投资上行时,板块业绩有支撑,股票往往能够跑出超额收益。我们计算房屋施工面积、基础设施建设投资两项指标经季调、当月同比、去噪后的指标走势,可以很明显的发现,当施工面积上行或基建投资扩张时,建材板块表现明显更为强势。

地产调控政策边际趋松,基建投资改善确定性较高,当前板块需求侧预期已基本见底。在前期地产政策持续趋严的影响下,房地产市场景气度迅速下滑,市场预期极度悲观。而进入四季度,地产政策已逐渐边际趋松,对房地产的悲观预期已基本见底。另一方面,如前文所述,基建投资改善的确定性较高,因此当前建材板块需求侧悲观预期已基本见底,未来下游需求回暖有望带动板块上行。

建材板块绝对估值及相对估值均处历史底部区间,具备较高安全边际。在2014年1月至2021年12月的区间内,建材板块绝对估值处于历史31%分位数,相对Wind全A的相对估值处于历史26%分位数,估值处于相对底部区间,具备较高的安全边际,当前时点入场的赔率较高。

在当前时点,建材板块同时具备较高的胜率和赔率,在当前市场环境下极具吸引力,建议关注建材ETF(代码:516750.SH)。

风险提示:基建投资增速不及预期;地产景气度下滑超预期。

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基建投资为稳增长重要抓手


历史上,经济下行压力大时,基建投资均扮演重要角色。基建投资由政府主导,往往起到逆周期调节的作用,在经济下行压力大时(如2008年、2012-2016年、2019年下半年),基建投资均有不同程度反弹,起到托底经济的作用。目前来看,三季度GDP增速破5,四季度大概率将破4,经济增长压力日益明显,基建投资发力箭在弦上。

国君金工:基建发力,布局建材ETF插图

中央经济工作会议定调稳增长,2022年基建投资值得期待。2021年12月召开的中央经济工作会议中指出,我国经济发展面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”,2022年经济工作的总基调为“稳字当头、稳中求进”,自2018年后稳增长再次被摆在了经济工作的核心位置。同时,会议还表示,要适度超前开展基础设施建设,2022年基建投资增速值得期待。

国君金工:基建发力,布局建材ETF插图1

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建材板块显著受益于基建发力


建材下游需求主要来自地产及基建,历史上,地产施工改善或基建投资提升期,建材板块大概率表现较好。建材板块主要包括水泥、玻璃等材料,其下游需求主要来自国内的地产及基建。因此,当地产、基建投资上行时,板块业绩有支撑,股票往往能够跑出超额收益。我们计算房屋施工面积、基础设施建设投资两项指标经季调、当月同比、去噪后的指标走势,可以很明显的发现,当施工面积上行或基建投资扩张时,建材板块表现明显更为强势。

国君金工:基建发力,布局建材ETF插图2

地产调控政策边际趋松,基建投资改善确定性较高,当前板块需求侧预期已基本见底。在前期地产政策持续趋严的影响下,房地产市场景气度迅速下滑,市场预期极度悲观。而进入四季度,地产政策已逐渐边际趋松,对房地产的悲观预期已基本见底。另一方面,如前文所述,基建投资改善的确定性较高,因此当前建材板块需求侧悲观预期已基本见底,未来下游需求回暖有望带动板块上行。

国君金工:基建发力,布局建材ETF插图3

建材板块绝对估值及相对估值均处历史底部区间,具备较高安全边际。在2014年1月至2021年12月的区间内,建材板块绝对估值处于历史31%分位数,相对Wind全A的相对估值处于历史26%分位数,估值处于相对底部区间,具备较高的安全边际,当前时点入场的赔率较高。

国君金工:基建发力,布局建材ETF插图4

综上所述,在当前时点,建材板块同时具备较高的胜率和赔率,在当前市场环境下极具吸引力,建议关注建材ETF(代码:516750.SH)。

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风险提示


基建投资增速不及预期;地产景气度下滑超预期。

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