您的位置 首页 投资那些事

“与病毒共存”下的市场表现:新加坡模式探讨

在“与病毒共存”政策系列研究报告的以色列篇、英国篇后,本次进入新加坡篇。新加坡作为抗疫“优等生”,是首批放开政策的亚洲国家,于2021年8 月正式将政策转向“与病毒共存”,10 月新加坡总理李显龙发表全国公开讲话指引,表示新加坡将在未来三至六个月达到“新常态”。

在放开政策后,新加坡经历了怎样的疫情反扑?政府采取了哪些应对政策?放松管制对于经济和金融市场的影响又是怎样的?我们将在下文为大家一一介绍。

新加坡“与病毒共存”政策的宣布和实施间隔两个月,高疫苗接种率为政策的基石。20216月,新加坡政府宣布将不再追求“零容忍”模式,但德尔塔变种毒株造成的疫情反扑使得政府收紧防疫措施,“与病毒共存”政策在两个月后才得以实施。在此期间,新加坡政府迅速跟进疫苗接种,在2021 6 7月短短2 个月的时间内疫苗接种率便超越了英美两国,完全接种人数占比从不足40%升至超60%,并且在2021 11 月达到超过 90%的高位(图 1)。高疫苗接种率使得新加坡政府得以在疫情不完全失控的情况下,逐步放开政策。

“与病毒共存”下的市场表现:新加坡模式探讨插图

新加坡如何放宽境内疫情防控?通过“四步走”策略(表1。政策转向的核心为:从监测新冠感染转向监测结果,关注点变为病重、病危及死亡案例,通过疫苗和监测住院情况来控制疫情,而不是限制公民的生活。20218月取消两人限聚令开始,逐步放宽对于聚集人数、活动每日次数、运营承载能力等方面的限制(表 2)。11月疫情逐渐被控制住后,扩大疫苗接种差异化安全管理措施。新加坡的防疫指引细则极为详尽,包含对餐饮场所、电影院、景点、婚礼等20多个项目的具体规定。

“与病毒共存”下的市场表现:新加坡模式探讨插图1

“与病毒共存”下的市场表现:新加坡模式探讨插图2

新加坡如何放宽边境管控?2021819日开启“旅行走廊计划”(Vaccinated Travel LaneVTL)免隔离航线,并逐渐扩充其覆盖范围(表3)。VTL 乘客已完成接种,并且在出行前及抵达新加坡后都进行核酸检测。新加坡密切跟踪跨境旅行,核心关注点从“零容忍”时期的防止受感染人员入境,变成不对医疗系统带来严重压力(heavy burden)。签证方面,从8 10 日起,新加坡已经恢复完成疫苗接种的工签持有者及其家人的入境批准。

“与病毒共存”下的市场表现:新加坡模式探讨插图3

政策放开后,新加坡如何应对疫情反扑20218月放宽室内就餐限制后,新增确诊人数在几周内从两位数飙升至过千(图2),为了降低传播率,最大限度地减少对医疗系统的压力,新加坡于927日进入稳定期并于1020日宣布延长稳定期四周,新增病例数于112日达到峰值,后续回落。在此期间,尽管新冠病例数激增,但是重症和死亡率维持在可控范围内,医疗系统负荷在可承受范围内,并且感染率呈下行趋势(图3至图6)。

“与病毒共存”下的市场表现:新加坡模式探讨插图4

“与病毒共存”下的市场表现:新加坡模式探讨插图5

“与病毒共存”下的市场表现:新加坡模式探讨插图6

“与病毒共存”下的市场表现:新加坡模式探讨插图7

放宽政策对新加坡经济的影响如何?零售娱乐、交通、工作场所活动逐渐修复,2021 11月疫情反弹得到控制后,上述活动恢复至近疫情爆发前水平的80%(图7)。

就业方面,尽管2021 9月失业率已修复至2020 3月的水平(图8),但新加坡金管局指出就业市场存在 K 型复苏,被餐饮、零售业裁员的工人难以填补外向型产业(专业服务、信息与通信、金融)的职位空缺,造成供需错配。

通胀方面,在全球粮食生产和供应链中断、能源和房屋价格攀升等因素的共同作用下,新加坡通胀在2021 5月创下2014 年以来的新高,并在后续4 个月维持高位(图9、图10),新加坡金管局预计进口通胀将持续至2022 年。

“与病毒共存”下的市场表现:新加坡模式探讨插图8

“与病毒共存”下的市场表现:新加坡模式探讨插图9

“与病毒共存”下的市场表现:新加坡模式探讨插图10

放宽政策对新加坡金融市场的影响又如何?政策放松初期新增病例激增,risk-off 下股市下跌,债市短暂跳升(图11)。后续疫情逐步得到控制,股市强劲回升并创年内新高。债市方面,由于10 月新加坡金管局为应对通胀,超预期小幅收紧货币政策,导致债市下跌。

行业方面:政策放松以来,随着疫情防控状况的变化,新加坡各行业回报率波动较大。9月以来金融、工业等顺周期板块表现相对稳定向好,而消费板块在10月疫情反弹逐渐得到控制后,强劲反弹(图12)。

“与病毒共存”下的市场表现:新加坡模式探讨插图11

“与病毒共存”下的市场表现:新加坡模式探讨插图12

新加坡自宣布“与病毒共存”政策以来,对比MSCI 全球无超额收益(图13)。原因主要在于新加坡在放宽政策前,对于疫情的控制处于全球前列,日新增病例维持在两位数,股市相对估值较高,政策放宽后的疫情反扑下,不再具备相对优势,估值回落(图14)。 

“与病毒共存”下的市场表现:新加坡模式探讨插图13

“与病毒共存”下的市场表现:新加坡模式探讨插图14

从当前状况来看,新加坡的政策放开较为成功,尽管经历了新增病例的激增,但高疫苗接种率使得重症率、死亡率以及医疗系统压力在可接受的范围内。随着封锁的进一步放松,新加坡的服务业有望加速修复,受到抑制的消费得以释放,支撑消费板块进一步反弹。

风险提示:新冠病毒变异、疫苗失效,确诊病例大爆发导致经济重回封锁

热门文章

发表评论

您的电子邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注