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西部宏观:政策重提“六稳”“六保”

摘要


11月18日,中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会,分析经济形势,就做好下步经济工作听取意见建议。时隔一年多,政策重提“六稳”、“六保。我们认为有如下要点:

第一,本次会议或是政策风向转变的节点。

第二,政策基调切换的锚是就业,本次座谈会释放了明年就业压力较大的信号。在地产和出口下行压力加大及常态化疫情防控背景下出台跨周期调节政策的必要性大大提高。

第三,激发民企活力对稳定就业大局至关重要。

第四,减税降费支持中小微、进出口支持及促消费等政策态度相对明确。地产供给端结构性政策尚无信号,但仍需关注。

第五,人民币汇率单边升值阶段或处于尾声。



11月18日,中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会,分析经济形势,就做好下步经济工作听取意见建议。时隔一年多,政策重提“六稳”、“六保。

1)本次会议或是政策风向转变的节点。细数历次重大会议,最早提出提出“六稳”的时候是2018年7月召开的政治局会议,最早提出“六保”则是2020年4月的政治局会议。自去年7月之后,随着经济进入复苏阶段,各大会议就未再提及“六稳”或“六保”。此次企业家座谈会重提“六稳”、“六保”,意义重大,或意味着政策风向有望逐步转变。进一步印证了我们在报告《政策转向的信号》的判断。

2)政策基调切换的锚是就业,本次座谈会释放了明年就业压力较大的信号。在常态下疫情防控的背景下出台跨周期调节政策的必要性大大提高。十三五以来,政策基调切换的锚由GDP增速变为实现就业目标。一旦地产和出口同时转差或者其一出现巨大下行风险,政策基调就有望转向稳增长。会议强调,“我国经济出现新的下行压力……继续做好常态化疫情防控,强化‘六稳’‘六保’特别是保就业保民生保市场主体……保持经济运行在合理区间和就业大局稳定。”可见,在地产和出口下行压力加大及常态化疫情防控背景下出台跨周期调节政策的必要性大大提高。

3)激发民企活力对稳定就业大局至关重要。会议指出,“上亿市场主体是中国经济韧性、潜力所在,有力托住了就业基本盘……要推进改革开放,通过更大激发市场主体活力顶住困难压力。持续推进‘放管服’改革,优化营商环境,维护公平竞争,对各类市场主体一视同仁……要用改革的办法调动社会投资积极性,发挥好国内巨大市场优势、释放内需潜力”。

4)减税降费支持中小微、进出口支持及促消费等政策相对明确。地产供给端结构性政策尚无信号,但仍需关注。会议指出,“……阶段性减税降费措施,完善研发费用加计扣除、增值税留抵退税等政策,支持制造业企业、中小微企业和个体工商户纾困解难和创新升级……缓解大宗商品价格上涨向下游中小微企业传导的压力……带动更多就业和居民增收,促进消费扩大……要进一步扩大对外开放,完善进出口支持政策”。

5)人民币汇率单边升值阶段或处于尾声。会议指出,“保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。”明年来看,由于海外生产恢复,出口份额或将明显下降,在此背景下我国或将进一步扩大对外开放,关注中国申请加入CPTPP的动态。此外,人民币汇率单边升值阶段或已近尾声。

本土疫情反弹

国内经济政策不及预期

(三)专项债发行速度不及预期

(四)外需不及预期

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