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重仓股大幅回撤,基金经理慌不慌?面对逆境,女基金经理这般讲述

财联社(北京,记者 陈俊岭)讯,“很多投资者是因为8、9月份短期上涨开始关注到我们产品的,近期净值出现了一些回撤,大家很关心我们对后续投资的看法。”由于重仓煤炭、化工等周期股,三季度经历净值与规模大涨,最近两个月净值又出现较大回撤。今天,中银证券价值精选灵活配置基金的基金经理白冰洋做出正式回应。

与大多数基金经理于逆境中选择“沉默”不同,在数千字的回应稿中,白冰洋详述了她对基金重仓股调整的心路历程,对近期饱受争议的煤炭股的最新观点,以及当下最想与基金持有人想说的一番话。

当基金组合大幅调整,你慌不慌?

当基金组合重仓股出现大幅调整,你慌不慌?白冰洋回应——肩负持有人的信任和期待,作为投资人责任重大,压力是客观存在的,不论组合的表现是上涨还是下跌,而不是只有组合收益下跌的时候才有压力。

“应对这样的挑战,我觉得是和性格、投资体系、阅历有关,这也是成熟市场强调投资管理人需要历经牛熊的原因。”白冰洋称。

回顾过去12年从业经历和8年投资经历,她亲历过国内市场熔断、海外市场熔断,包括今年春节前后的市场回撤。应该怀着一份平常心,接受它,把目光始终聚焦组合中长期逻辑、业绩、估值的分析上。

以煤炭行业为例,年初以来的价格、盈利大幅超越市场普遍预测。近期受到政策等影响,股价波动加大。面对这种情况,投资的应对之道是“厘清思路,聚焦中长期的判断是否发生了根本性变化”。

具体而言,要辩证分析行业未来供需格局是否扭转,即周期下行是否会发生,短期剧烈波动反映的就是这种担忧。通过分析认为,从长期视角看,在双碳目标约束下,出现供大于求的可能性较小。

背后的原因在于:能源总需求,长期看是增长的;政策推动增加供给的目标不是大力“发展”传统能源;控制价格的目标也不是鼓励消耗更多“低价”煤炭,政策目标是“保”能源安全。

从长期方向看,在保障能源安全的前提下,从市场机制出发,甚至可以考虑利用“高”价格来抑制传统能源的消费,新能源要用“更低”的价格获得更多的市场份额。

无论投资什么行业,都会有这样那样的风险,这是基金经理工作中的家常便饭。今年“YYDS”新能源、新能源车,在补贴政策退坡后也曾出现大幅的调整。习惯波动,中长期追求均值回归,就是我们的应对之策。

价格波动“非常正常”,接受刮风下雨和阴晴冷暖

中银证券价值精选三季报显示,其前十大重仓股中,几乎是清一色的煤炭、化工股——广汇能源、昊华能源、华谊集团、冀中能源、阳煤化工、兖州煤业、中煤能源、中泰化学等。

近期,不少基金重仓股调整很大,这种现象正常吗?是什么原因造成的呀?对此,白冰洋回应称:在金融市场,价格的波动是非常正常的现象,就像我们生活在自然界,就要接受刮风下雨和阴晴冷暖。

以周期行业为例,近期波动可能和两类因素相关:一是市场固有的,对周期行业的担忧;二是政策层面带来的影响,加剧了市场对周期行业盈利持续性的疑虑。

在白冰洋看来,周期行业的说法是很宽泛的,事实上今年以来,一些传统上也会归为周期的板块表现并不抢眼,比如地产/建材/金融/工程机械等。今年以来表现较好的周期股,都是和能源相关的。

有些受到新能源行业的发展影响,需求较好,比如锂/稀土/硅资源,磷化工行业。有些则是需求相对稳定,供给受到约束,直接/间接和传统能源相关,比如煤化工,电解铝,钢铁等。一言以蔽之,“能源”相关领域,今年以来都有较好的投资机会。

白冰洋认为,后续这个领域的投资机会会分化,“危机”并存。“我们思考这方面的投资机会,要打破行业的樊篱,从能源总量的角度,去思考问题,而不是割裂的研究。”她称。

与市场固有角度不同,白冰洋认为能源是一种比传统意义上的“消费品”更基础的“必须消费品”。全球范围内的“能源革命”对社会的深远影响是未知的。“革命”从来不是请客吃饭,是会付出成本的。

今年全球能源价格上涨,欧美、亚太很多国家和地区电价暴涨不是单一个别的现象。海外已经有了“能源危机”,类似上一轮“石油危机”的探讨。今年的四季度可能是对这一风险的压力测试。

“所有的努力,都需要时间!”

在基金经理的回应稿中,白冰洋也想向持有人说几句话。她希望通过沟通,持有人能了解她们播种了什么,后续施肥浇水,在风雨中观察,守护,最终开花结果。而不是你想要苹果,而我种的其实是草莓。

首先要感谢持有人的信任和关注;再者,希望大家能够了解我们的投资逻辑和投资特点,基于认可这些背后的因素,长期投资,而不是由于短期的业绩波动决定买入或卖出。

“其实,作为管理人,挑战较大的时候,不是短期业绩表现不好的时候,而是短期业绩特别好的时候!!!因为更多的投资者会在这个时候关注到产品,进而买入这个产品,带着一个美好的期待。”她说。

面对基金持有人的“这种期待”,白冰洋称“可能不是一下子就能达成”,之所以反复强调逻辑,强调长期,是因为所有的努力都需要时间才能期许最终的那颗硕果。

“无论如何,都希望基民们,身体好,工作好,生活好。在未来的某一天,当开花结果的时候,我们能一起悠然从容的回味我们一起走过的投资之路。”白冰洋称。

如果重仓股下跌甚至暴跌不可避免,如何平抑基金净值的波动?白冰洋回应,回归到投资的核心目标,中长期维度上合理的风险收益。所以,克服波动,并非是产品在投资上的主要目标。

对于信奉价值投资理念的人而言,波动是好朋友,是市场先生,白冰洋希望能掌握和市场先生的交流之道,学习利用这种波动获取中长期角度的超额收益。当然,如果中长维度上出现了较大的回撤,是需要慎重审视底层投资逻辑和估值的。

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