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中珏基金秦坤:一位交易老兵的专注与进化

安徽,虽离京城万里之遥,从来不缺文人的点缀,明代文学家汤显祖留下:“一生痴绝处,无梦到徽州”的千古绝句。而后来的“无徽不成商,无徽不成镇”也成为安徽的商业标签。可见安徽的环境、民俗、商业是从古至今的淳朴以及重商的品色。

中珏基金,来自于一家安徽的私募,以宏观为对冲为主的大类资产管理平台,从2012年初创,经过近十年的发展,穿越市场牛熊周期,到现在公司拥有32只产品,资产规模近5亿,已然站在新的起跑线上。在这个发展过程中,足以看出一位交易老兵在资本市场上专注与进化。

那么中珏基金主要擅长的投资领域是什么?对目前宏观趋势的判断对市场的看法?带着这样的好奇角度,我们与中珏基金创始人秦坤做了一场深度对话。

中珏基金秦坤:一位交易老兵的专注与进化插图

1、交易员出身,保持平稳心态顺势而为

本人是合肥工大毕业的学生,原先是在上海做交易员,以前是做权证,那种全面的短线,后面接触期货的交易,开始自己做,赚了一点钱就回来合肥开始创业,认认真真的进入到资管行业,当成一份事业在做。初期虽然艰难,但是自己从底层交易员一步步爬起积累的投资经验,给了我很多信心。

经过近十年的发展,中珏基金获得过2017年度管理的四只产品平均年度收益达到33.53%,荣获私募排排网期货策略私募产品平均收益冠军,这也是中珏基金投资能力的最好体现。

中珏基金秦坤:一位交易老兵的专注与进化插图1

当前,中国开启了新一轮改革开放,宏观环境在后疫情时代存在较多变化因素,秦总对此表示道,最主要的宏观趋势是无风险利率的下行,这是国家经济发展必然趋势,因为同世界上其他国家相比,我们的无风险利率,明显还是偏高的。虽然目前零利率还看不到,但是随着经济增长速度的下降,这个利率本身也会跟着下降。

所以无风险利率的下降,对于权益市场始终利好的。近年来,公募私募的规模都在不断扩大,同时银行的大额存单项目收益降低却依旧被哄抢,说明市场的流动性充沛和优质资产的稀缺。

在秦总的眼中,投资既不像科学,也不像艺术,更贴合的是一门能够与时俱进,顺势而为的手艺。

具体到投资市场,中珏基金在挖掘机会,整体还是采取稳健的投资策略,兼顾市场风格的基础,价值投资与赛道投资,都不可偏废。

但是从公司的角度来看,A股的二级市场,好的股票最大的缺点就是贵,无论是前两年抱团的价值白马股,还是现在高景气投资,均是即被机构抱团推高到明显的泡沫价位。

在这十几年的时间里,A股市场经历非常大的风格转化,逐步形成了机构化市场。自己交易员出身,锻造出来的交易心态始终是要保持平稳的心态,不能被市场的波动所控制,形成自己独立的认知体系,并专注于投资机会的挖掘,自身的投研能力与时俱进,顺势而为。

对于抱团,秦总认为抱团其实未必是主动的抱团,而是实际上,大家可能各自用各自的方法,共同选上的公司,比如茅台,无论从公司的现金流,从ROE,从PE,从成长,从行业,不同的基金经理,采用不同的指标和方法,同时选上了这样的公司。

优秀的公司享受溢价才是资本市场正常的事情。高估值的抱团股,可能最大的缺点就是贵。但是低估值的行业或者公司,可能有很多你不知道的利空和缺点,地产银行券商,这些旧时代的旧公司,不知道哪天就可能倒闭了,这两年的地产公司遇到的危机还少吗?

在国家经济发展的新阶段,旧时代的经济引擎,跟不上新时代,被机构抛弃,是很正常的事。在当前阶段,景气度超过PE,宁德时代市值超越五粮液,说明市场对高景气的成长股还是很看好。

2、资管行业方兴未艾,中珏基金已站在新的起跑线上

构建投资逻辑很简单,但真正需要的是挖掘事实的能力。中珏基金在这十几年的发展过程中,逐步完善了自身投资理念,形成风险控制为基础、量化分析为依据、资金管理为核心。同时打造:多策略+多品种+多周期打造完整的投资策略。

在风控上,秦总介绍中珏基金时阐述道,我们看中一个行业,建仓的股票必须是列入股票池的公司,单票尽量不要超过50%,如果说超过50%的,那我们就要公司就几个人要去商量,看这个事情值不值得去投这么多。

在中珏基金里,风控端有非常完备体系,能够在投决会管理下的基金经理权限限制,形成事前、事中、事后风险控制,在仓位实时监控上建立大幅波动时仓位预警,临时会议制度。。值得一提的是中珏基金管理人跟投,与投资者共享收益共担风险。

目前,中珏基金在资本市场走过将近十个年头,一往无前的坚守不仅仅得到了丰厚的回报,也使得自身不断的成长厚实。如今站在新的起跑线上,在全新的机构化市场上去披荆斩棘。

在最后,秦总也是对中国资管行业表达了自己的看法:中国的资管行业,方兴未艾,正是新的星辰大海启航的时候。中国的资产从房地产向权益市场转移,这是历史大势,浩浩汤汤,在国家房主不炒的国策下,以及中国经济发展新阶段来看,资本市场的地位和作用,都将是一个新的历史阶段。

优秀的公司股权,很可能就将是以后的核心收益。在这个前提下,私募的未来,尤其是优秀私募和人才,都将迎来无比远大的发展机会。

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