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窝轮是否「贵」 要看引伸波幅 – 窝轮入门 – 富途证券

窝轮是否「贵」 要看引伸波幅

虽然目前市场上窝轮信息越来越多,但部分投资者可能不清楚一些基本概念。例如,发行人提到要留意引伸波幅的变化,以及选窝轮时应避免选择引伸波幅偏高的认股证。然而,投资者经常以溢价的高低来衡量认股证的「便宜」与「贵」,对引伸波幅则不太关注。   

认股证本身是一种期权。根据期权定价模式,认股证的引伸波幅,是综合其正股股价、行权价、股息、利率、尚余到期日数及认股证价格后计算出来。   

溢价,则是用以衡量在到期日时,正股股价相对认股证持有人盈亏平衡点的指针。溢价高,可能只是反映该认股证具有价外、期限较长及相关正股的波幅一般较高等因素。同理,溢价低不一定代表认股证特别便宜,可能只是反映该认股证已相当价内及临近到期日。   

假设认股证A明年6月1日到期,行权价124港元,溢价3.8%,引伸波幅约14.8%,比较另一认股证B,行权价124.68港元,溢价同样是3.8%,引伸波幅约13.3%,到期日为明年5月30日。两认股证溢价相同,但认股证B的引伸波幅略低,若到期时相关正股以130港元结算,认股证A的理论价值为0.6港元,以买入价0.41港元计算,回报率为46%;认股证B到期时的理论价值为0.532港元,买入价0.33港元,回报率为61%。从此例子可看出,挑选引伸波幅较小的认股证令回报率提高。(市场上难以找到两只条款完全一样的认股证,但若条款差不多,回报高低将取决于引伸波幅。)   

投资者可以比较相似认股证的引伸波幅。部分网站,如法兴的,除提供引幅波幅数据外,还提供相似股证的平均引伸波幅数据作比较,投资者在选择认股证时,可通过比较市场上其它条款相近的股证引伸波幅作为参考。(相似股证定义为:⑴相同相关股份;⑵相同认购认沽类别;⑶到期日相差少于45日;⑷行权价相差少于6%。)最后,投资者还要留意认股证引伸波幅的稳定性,避免选择引伸波幅过于不稳定的认股证。 (法国兴业证券)

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