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玩转债市 | 债券的价格 – 债券入门 – 富途证券

点开这篇文章的你是不是一脸呆懵?债券价格不是明明白白写在产品说明书里了吗。难道还变来变去不成?恭喜你,看来在产品说明书方面,你已经大彻大悟。

但这仍停留在理想阶段,理论上,债券的面值就是它的价格。可实际操作中,由于受到供求市场、市场利率等因素影响,债券的市场价格常常脱离它的面值。换句话说,债券的面值是固定的,但它的价格却是经常变化的。

玩转债市 | 债券的价格 – 债券入门 – 富途证券插图

那么债券价格具体受到什么神秘力量的影响呢?牛牛脑海中瞬间涌现出若干个派系——票面利率、获利预期、待偿期、资信程度、经济和通胀前景、供求关系、未来货币政策、风险偏好、投机因素……复杂程度简直直接劝退学习热情。

但其实,推动债券价格变动的最大力量源于市场利率的变动。一般而言,利率和债券价格之间呈负相关关系——当市场利率上升时,现有债券价格下跌;反之,市场利率下降时,现有债券价格上升。

玩转债市 | 债券的价格 – 债券入门 – 富途证券插图1

这似乎不太容易理解,那牛牛再次牺牲自己当个冤大牛来助大家理解吧。

1) 买入净价/卖出净价

不考虑应计利息,债券的市场价格。每个做市商提供的价格会有不同。例如中国恒大债券:

买价:$96.711 USD 指客户将手上的债券卖给做市商的价格。
卖价:$97.795 USD 指客户向做市商买入债券的价格。

要特别强调的是,这里的买价/卖价只是一个参考价,由于债券是场外市场(OTC)交易,按照参考价格下单,并不能一定成交,需要耐心等待愿意按此价格成交的交易对手出现。

玩转债市 | 债券的价格 – 债券入门 – 富途证券插图2

牛牛在年初买了一份面值100元一年期公司债券,票面利率为5%,而当时银行存款利率是3%,到期日一年后,牛牛将可以连本带息拿到105元。

一个月后,牛牛突然急用这100元,想要卖掉这份债券。但这时正碰上银行利率上涨到5%。银行和债券利率的收益差不多,当然没人愿意承担风险接手牛牛的债券。

牛牛急着出手,就不得不低价甩卖。

这样一来,利率上涨,债券价格反而降低了。

原本以为利率下行并不是什么好事,因为传统理财产品的收益率统统会因此下降,但在债券市场中却恰恰相反。

果然债券市场中有股神奇的力量…..

2) 应计利息

若A将债券卖给B,B将全额获得债券的下一期利息,所以B需将应计利息付给A。

玩转债市 | 债券的价格 – 债券入门 – 富途证券插图3玩转债市 | 债券的价格 – 债券入门 – 富途证券插图4

3) 买入全价/卖出全价

买入全价/卖出全价=买入净价/卖出净价+应计利息

卖出全价:你从银行买债券用的价格,含应计利息。用这个价格乘以本金加手续费,就是买入债券要付的钱。

玩转债市 | 债券的价格 – 债券入门 – 富途证券插图5

持有债券时,每一次拿到的配息,等于这段持有期间的报酬补偿。

比如百度公司债券,利率是3.62%,每年派息两次,每六个月发放一次配息。

上次配息是2020年7月6日,下次配息是2021年1月6日,假设它在9月6日转手买卖。

玩转债市 | 债券的价格 – 债券入门 – 富途证券插图6

那么在9月6日买进债券的人,在下次配息,也就是2021年1月6日,就可以拿到完整的半年配息。

但是在过去的7月6日-9月6日这段期间,都是前一位投资者在持有债券,他理应得到该两月的配息金额。

所以,这张债券自9月6日成交时,买方就要先给卖方这两月的利息,也就是应计利息(Accrued interest)

应计利息=票面年利率*100/2*起息日至交割日的实际天数/起息日至到期日的实际天数。

假设今天买100元这个债券,价格是110(买入净价),则:

应计利息 = 100*3.62%/2*60/180=0.6033元

买入全价 =110+0.6033=110.603元。

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