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VC们又开始玩二级市场了,盈科资本完成50亿定增基金

《科创板日报》(记者 陈美)讯,从一级市场到二级市场,VC/PE的身影无处不在。

近日,盈科资本宣布新一期基金完成募集,基金规模为50亿元,吸引了产业资本、政府产业基金、金融机构等机构投资者的积极认购。而按盈科资本的说法,过往LP的参与比例超过80%。

对于有钱的产业资本来说,用闲置资金理财是再正常不过的事了。有数据显示,截止目前,今年以来已有24家上市公司购买了私募理财产品,合计金额高达21.47亿元,以至于产业资本“急剧”成为VC/PE中的大玩家。

50亿基金要做定增

与以往基金不同的是,盈科资本的这50亿基金重点关注上市公司定增机会。除此之外,也包含在一级半市场内寻找优质标的,说白了就是做Pre-IPO投资。

有投资人朋友对《创投日报》记者表示,“现在很多人都喜欢关注定增和Pre-IPO机会。一般来说,一些券商系旗下的投资公司,以及金融机构的投资部门喜欢做Pre-IPO,所以一方面把钱交给专业的机构投,另一方面自己做,都是不错的选择。”

据该位投资人透露,现在定增基金一般分为“3+2”年和“5+2”年。“3+2”年的意思是3年为投资期,2年期投资回报期,“5+2”年同理。“但在实际投资中,并不是一定要出资人,也就是LP一下子把钱全部给GP,是说分3年投资,每年给多少钱。”

“与此同时,一个定增项目结束后,GP会立马给LP分收益。所以说,投资回报期也并不一定要等到3年之后才能拿。”上述投资人表示。所以说,LP的钱和收益是滚动起走的,就是希望LP能多投,不断投。

记者了解到,前段时间红杉就成立了一支永续的基金,意在打破基金到期的宿命。

但在上述投资人来看,这也十分考验基金管理人的管理能力,最后的收益率能不能让LP满意是最重要的。“毕竟,创投圈都是十分市场化的,LP投你看中的就是最后收益率。如果连本金都亏了,或者收益率不佳,把自己说的再好,LP们也再不会相信你了。”

查询发现,盈科资本作为一家老牌的创投企业,成立于2010年,资产管理规模近500亿,受托管理资金90%来自金融机构、国有企业等大型机构LP。

但今年以来,盈科资本参与Pre-IPO投资的公司只有两家。一家是合力能源,2021年10月3亿人民币投资;另一家是中慧元通,2021年8月投资超6亿人民币,除此之外,盈科资本的投资多为战略投资。

定增基金好做吗?

除了盈科资本是一家老牌的创投企业,创始人也与上市公司颇有联系。

记者了解到,创始人为钱明飞,学习经历有北京大学光华管理学院EMBA。在创始盈科资本之前,担任火炬电子(603678)董事,永悦科技、佰源机械等多家拟上市公司董事。

以往战绩中,钱明飞主导投资的火炬电子、南威软件、纳川股份、元力股份、三棵树漆、万润新能源科技等多家公司,均成功实现IPO或并购入上市公司;而主导投资的雪人股份等定增项目,也实现了不俗收益。

可以说,盈科资本有做定增的经验和基础,即有相关上市公司的生态圈。

但问题来了,在注册制新规之下定增基金好做吗?

首先是,Pre-IPO投资。如果是IPO前12个月入股的话,那么股份需要锁定3年。这意味着盈科资本并不能在Pre-IPO投资上获得快速收益,与此同时,三年之后这家公司股价究竟如何尚不得而知。

“毕竟,现在一级半市场的估值与二级市场的估值已无明显的溢价效应。”信达证券分析师梁浩在接受记者采访时表示。

另一方面,再来看上市公司定增。记者注意到,对于很多大牌机构来说,定增都是其资产配置的一大手段,尤其是高毅资本和景林投资。

今年以来,高毅资产参与多家上市公司的定增,包括博创科技、中微公司、保隆科技、广电计量、中谷物流、天山铝业、仙琚制药、航天电器等等。与此同时,高毅资产的每一笔定增都是大手笔。

比如,今年4月高毅1.6亿入手博创科技;5.39亿元获配中微公司;1.9亿元得到保隆科技的定增份额……可以说,十分彪悍。相较于Pre-IPO的3年锁定期,上市公司的定增项目只要6个月。

以博创科技为例,其定增价格为27.71元/股,而目前股价为31.36元,这意味着高毅资产在这家公司身上小赚13%。不过,机构参与上市公司定增也并不是稳赚不赔的事情。

信达证券分析师梁浩对记者表示,“机构参与定增肯定是有赔有赚,但赚钱概率大于亏损概念数倍。一是,机构参与定增哪家上市公司定增,事前肯定有研究,并不是盲目投资。二是,定增其实是融资行为。融资行为就需要经过监管层审核,虽然不能说定增有监管层的背书,但备案、过会、资金用途都被询问,最后无论是报价还是哪些机构获得份额,都是有决策机制的。可以说,定增即是大机构和资本赚钱的一种利器,也是一种理性投资。”

当然,梁浩也表示,也有一些上市公司的定增不赚钱。“比如定增时,股价在很高的位置上,或者整个产业遇到变化,这都增加了不确定性。”

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