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21Q3基金银行持仓有何变化?

主动偏股基金的银行持仓分析

多数时期银行业指数走势与机构持仓比例呈较强的正相关性。本篇报告根据历年主动偏股公募基金的重仓持股数据进行统计分析,其中主动偏股公募基金主要包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金和平衡混合型基金。


1、21Q3机构重仓银行板块市值比例环比下降至3.33% 


21Q3基金银行持仓有何变化?插图

21Q3主动偏股公募基金重仓银行板块占比为3.33%,环比下降了0.73个百分点。19年末公募重仓银行板块市值占比曾达到6.52%的高位,20年前两个季度持续下跌, 20Q3止跌启升,21Q1回升至5.6%,21Q2下降至4.1%,21Q3继续下降至3.3%。Q3重仓银行板块市值占比下行一方面反映市场对经济下行的预期,另一方面是由于新能源行情火热导致虹吸效应,以及个别房企流动性危机发酵,引发市场担忧资产质量。Q3基金重仓新能源板块市值占比环比上升1.2个百分点。

21Q3基金银行持仓有何变化?插图1

分行业来看,21Q3主动偏股公募基金重仓市值占比前三名为医药、食品饮料、电力设备及新能源。银行板块3.3%的占比在中信一级行业中排名第9位,环比下降3名。从行业占比变动来看,21Q3基金重仓银行市值占比环比下降0.73个百分点,同样占比环比下降幅度较大的还有食品饮料和医药行业,食品饮料下降3.4个百分点;提升幅度较大的前三名是基础化工、有色金属和电新。

21Q3基金银行持仓有何变化?插图2


2、Q3和Q2的持仓结构相似,持仓市值普遍下降


银行重仓股集中度高。21Q3有28家银行进入主动偏股基金重仓股榜单,与二季度末相比,银行板块内持仓市值占比前5名不变,依次为招行、宁波、平安、兴业、杭州,主要为业绩持续向好的高ROE银行。个股分化较大,前5名占板块整体持仓市值比重合计为86.3%,其中招行、宁波和平安分别占据37.9%、20.3%和12.7%。

21Q3基金银行持仓有何变化?插图3

Q3和Q2的持仓结构相似,持仓市值普遍下降。从季度环比变化来看,与一季度四大行重仓持股占比明显提升不同,Q2和Q3的持仓情况相似,在银行板块内持仓市值占比提升较多的银行为宁波、招行、杭州、江苏和成都,多为区域较好,业绩突出的高业绩增速银行。平安银行Q3持仓占比下降明显,环比下降3.3个百分点,和股价回调有关。除平安外,银行板块内部持仓市值占比跌幅居前的为工行、兴业和建行。

21Q3基金银行持仓有何变化?插图4

主动偏股基金重仓银行板块市值环比减少18.6%。从持仓市值绝对值来看,21年3季度末主动偏股基金重仓银行板块市值总计为822.8亿元,环比下降18.6%,但仍比20年末670.7亿元的市值高。

21Q3基金银行持仓有何变化?插图5

投资建议

进入四季度,对银行股可以乐观些。1)银行板块的低估值已反映悲观预期。5月底以来银行板块明显回调,PB估值处于历史低位,低估值反映相对悲观的预期。2)我们预计本轮社融增速下行阶段有望于9月份见底,后续有望低位企稳。经济虽有下行压力,但无需过度悲观;个别房企流动性危机对银行体系影响可控。3)四季度银行板块往往表现较好。过往十几年来看,四季度银行股往往表现较好。尽管经济下行时期银行股难有单边大行情,但低估值已经反映悲观预期。进入四季度,我们认为,银行板块估值有望低位企稳,对于银行股可以乐观些。我们主推近几个月估值明显回落的优质银行-宁波、兴业、平安、江苏、常熟银行等。

风险提示:疫情反复,经济复苏不达预期;银行息差收窄超预期;资产质量异常恶化;其他政策因素等。

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