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菜价飙升会影响未来通胀形势吗?

导读

10月以来菜价超季节性暴涨。我们认为北方强降雨造成减产是主因,而成本端PPI向CPI传导和需求端消费复苏亦有微弱推动。蔬菜价格短期将维持强势,对10月CPI拉动约为0.5个百分点。预计2022年春节过后菜价将逐步回落,到2022年年中恢复常态,导致这一时间段内CPI中枢的抬升。

摘要

10月蔬菜价格环比9月涨幅近20%,大幅超越季节性。近期“菜比肉贵”的讨论频频出现,我们发现蔬菜价格确实出现超季节性上涨。一般来说,蔬菜价格变化具有明显的季节性,价格的高点是在夏冬两季。10月开始秋菜集中上市,历史上当月菜价一般以环比下跌为主。但是截至10月27日,农业部检测的28种重点蔬菜环比9月涨幅高达18.8%,大幅超越季节性。具体来看,主要是菜瓜类蔬菜出现了普涨,最新价格较9月底的涨幅在50%以上。

蔬菜价格为何大幅上行?北方强降雨得“背锅”。河南、河北、山西、山东等地区长时间降雨造成的蔬菜减产,成为此次全国菜价普遍上涨的导火索。根据国家气候中心数据,9月以来(9月1日至10月25日),全国平均降水量达131.3毫米,达到了1961年以来历史同期第二多,仅次于1983年的132.2毫米,较常年同期偏多36.5%。其中北方降水量较常年同期偏多1.4倍,为1961年有完整气象记录以来历史同期最多。华北部分地区,降水量甚至超过了往年同期平均水平的200%。除了造成减产,强降雨还会阻碍蔬菜的流通和运输环节,进一步加剧蔬菜供需紧张的局面。

此外,成本端PPI向CPI的传导、需求端消费的复苏对菜价亦有小幅提振。一方面,今年以来PPI大幅上行,上游原材料价格暴涨,尿素价格(46%)价格创出3120元/吨的历史新高。成本端的压力对蔬菜价格形成推动。另一方面,9月疫情影响减弱,餐饮消费由负转正同比增长3.1%,需求端复苏对菜价也有一定的拉动。预计本轮菜价上涨对10月CPI的拉动接近0.5个百分点。同时,考虑到近期猪价反弹等影响,我们预计10月CPI同比涨幅将较9月扩大1个百分点,达到1.7%

蔬菜价格短期仍将维持强势,预计2022年春节过后高菜价将逐步回落,2022年中恢复常态。本轮菜价上行将抬升年底到2022年上半年的CPI中枢。参考历史经验,菜价每年底都会出现脉冲式行情,但均在次年开春后明显回落,中枢水平仅有缓慢的抬升。我们认为随着冬季临近,菜价在春节前都将保持强势。在2022年春菜正常供应的情形下,菜价将在春节后逐步回落,并于2022年年中回归到常态,这将推升年底到2022年上半年的CPI。预计11月CPI高点将达到2.3~2.7%,而2022年CPI中枢在2~2.5%区间,高点或在9月,有破3%的风险。小概率情形下,如果2022年春菜再次出现歉收,或导致菜价维持高位的时间超出预期,将影响全年通胀形势。

当前终端需求疲弱情况下,外部冲击带来的菜肉价格阶段性上涨难以对政策端带来制约。2022年核心需要关注的是核心CPI走势,特别是PPI传导以及油价共振的可能冲击。

菜价飙升会影响未来通胀形势吗?插图

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