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【股票MIT时评】用平常心看待新股连续破发

蒙眼打新股的时代过去了!10月25日,创业板新股可孚医疗及科创板新股凯尔达上市后,双双低开破发。10月22日,科创板新股中自科技刚刚成为今年首只上市首日便破发的新股。这意味着在两个交易日内,A股出现了三只新股破发的现象,这在整个A股的历史上都不多见。

值得注意的是,三只遭遇破发的新股发行价都不算低。10月22日,中自科技在科创板上市,发行价70.90元/股,对应发行市盈率27.94倍,开盘即破发,盘中跌幅一度达到16.95%。可孚医疗和凯尔达的发行价分别为93.09元和47.11元,发行市盈率分别为37.15倍和59.66倍。而今年以来,已发行科创板公司发行市盈率平均值为39.44倍,中位数26.09倍;创业板上市公司的平均发行市盈率则为26.1倍。因此这几只个股首日破发,从时点来看可以归咎于市场不佳,但定价过高仍然是主要原因,以至于没有得到二级市场的认可。

但这种情况并不是坏事。“打新不败”神话虽然一再破灭,但市场定价功能凸显,新股收益趋于理性。新股破发有助于新股定价回归理性,能促使新股真正回归价值投资的本源。只要市场回归理性,上市即破发也只是暂时现象,只能代表市场资金一时的选择。去年上市的建龙微纳也遭遇过上市首日破发,但此后股价一路抬升,迄今为止股价远超发行价,成为了不折不扣的大牛股。

从更为宏观的角度来看,连续几只新股出现首日破发,也从侧面印证了近两年来A股IPO加速扩容,投资者有了更多选择的事实。截至2021年9月30日,中国A股上市公司总量已经达到4494家。今年1-9月份,沪深两市共有373家企业上市,同比增长26%。资本市场的盘子不断扩大,投资标的更加多元,稀缺性降低,投资者自然会优中选优,不再一味蒙眼打新。尤其在9月18日,证监会、沪深交易所等发布了注册制下发行承销一系列规则调整,取消定价突破“四数孰低值”时需延迟发行的要求之后,新股发行估值将可能快速上移,这也将压缩上市后涨幅空间,导致打新收益下滑。

很长一段时间以来,在A股市场中,打新股被看做一件稳赚不赔的好事,这使得很多投资者风险意识降低,忽略了新股破发可能导致的亏损。意识到新股并非不败,将助推投资者重新思考自己的安全边际,树立敬畏市场和理性投资的意识。同时,这也将倒逼投资人加大市场研究,提高独立思考的能力,向一名合格的投资者转变。对于整个市场来说,打新神话的破灭也可能会倒逼部分打新资金回流,结合市值配售规则的存在,这将间接利好于部分低估值的绩优蓝筹股,更有助于让A股市场的投资环境回归理性。

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