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国君策略:看好从配角到主角的新能源和国货消费

摘要

热点事件追踪。国家能源局综合司下发《关于积极推动新能源发电项目能并尽并、多发满发有关工作的通知》;1-9月风电、光伏装机容量分别约3亿千瓦、2.8亿千瓦,分别同比增长32.8%、24.6%,1-9月全国光伏利用率98%;隆基股份HJT电池经转换效率达25.82%,再次打破世界纪录;双十一预售日当晚,李佳琦、薇娅直播间累计观看量分别达2.5亿、2.4亿,累计交易额分别达107亿元、83亿元。

市场活跃度有所收敛,增长确定性强的新能源赛道更受资金青睐。新能源主题走势较强(磷化工、锂电池、水电、锂矿、储能等板块涨幅领先),锂电池、锂矿板块也是资金净流入额最大的板块。九月中旬以来,随着上游资源品板块回调,博弈“双控”、限产的共识被打破,资金寻找增长趋势更为确定的方向,锂电、光伏等新能源领域重新成为掘金主赛道,其中具备高技术壁垒的中游制造环节更受资金青睐,看好强研发驱动,引领行业技术路线的锂电、光伏龙头公司。

疫情扰动下消费行业内部分化,汽车、家电等开始获得资金加持。乘用车、白电、养殖等行业资金净流入额领先,光伏设备、锂电行业维持资金净流入格局。从行业间的分化可以看出,周期行业整体由强转弱后市场没有即刻形成新的进攻主线,新能源行业在“双碳”目标和第三次能源革命大背景下,趋势投资者仍对其保持信心,而大消费板块中估值回调入合理区间,且增长预期平稳,政策预期充分反映的领域开始进入配置周期。

北上资金上周大额净流入,新能源、金融和消费是加持主战场。上周北上资金净流入233亿元,在A股市场弱势震荡的背景下逆势加仓。周期与消费风格之间收益剪刀差九月中旬以来从最高60%收敛至38%,周期、消费风格的成交额占比也从7:3收敛至5:5,显示消费风格的市场认可度在持续提升。在宏观增长预期下修背景下,应把握增长的确定性和增长趋势的稳定性,新旧能源替代是大的时代浪潮,而国货消费持续增长是消费结构变革的重大趋势,看好第三次能源革命和国货消费主题。

主题投资展望:政策稳增长预期再度升温,市场风格轮动和资金追逐增长确定性背景下利好长逻辑主题。按照战略高度、行业广度、政策密度三个特征重点推荐:第三次能源革命和国货消费主题。

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 “主题投资”相关个股


国君策略:看好从配角到主角的新能源和国货消费插图


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上周热点板块回顾


市场活跃度有所收敛,增长确定性强的新能源赛道更受资金青睐。上周主流指数中沪深300指数(0.56%)>科创50指数(0.37%)>上证指数(0.29%)>创业板指(0.26%)>中证500指数(0.03%),市场窄幅震荡蓝筹指数相对强势。热点主题方面,新能源主题走势较强(磷化工、锂电池、水电、锂矿、储能等板块涨幅领先),锂电池、锂矿板块也是资金净流入额最大的板块,与此同时,医药(CRO、医疗服务)、科技(光模块、Mini LED)、大消费(免税、白酒)、航空运输等板块回调,Mini LED、医疗服务板块资金净流出较为明显。九月中旬以来,随着上游资源品板块回调,博弈“双控”、限产的共识被打破,资金寻找增长趋势更为确定的方向,锂电、光伏等新能源领域重新成为掘金主赛道,其中具备高技术壁垒的中游制造环节更受资金青睐,看好强研发驱动,引领行业技术路线的锂电、光伏龙头公司。

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疫情扰动下消费行业内部分化,汽车、家电等开始获得资金加持。纵览上周申万二级行业指数表现,电机、养殖、房地产服务、化学原料、电池等行业涨幅领先,旅游、酒店、院线等消费场景受短期局部疫情反复影响回调,而保险、汽车、家电开始走强。从资金偏好角度看,乘用车、白电、养殖等行业资金净流入额领先,光伏设备、锂电行业维持资金净流入格局,而光学光电子、软件开发、电力、化药、通信设备、证券等行业资金净流出额居前。从行业间的分化可以看出,周期行业整体由强转弱后市场没有即刻形成新的进攻主线,新能源行业在“双碳”目标和第三次能源革命大背景下,趋势投资者仍对其保持信心,而大消费板块中估值回调入合理区间,且增长预期平稳,政策预期充分反映的领域开始进入配置周期

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北上资金上周大额净流入,新能源、金融和消费是加持主战场。上周北上资金净流入233亿元,在A股市场弱势震荡的背景下逆势加仓,宁德时代(47亿元)获得资金显著加持,而金融、新能源、家电龙头是北上资金加持主要方向,地产、海运、医药等行业出现净流出现象。以月维度看,宁德时代、伊利股份、阳光电源、美的集团最受北上资金青睐,而迈瑞医疗、平安银行、韦尔股份、万科A、中远海控等资金净流出规模居前。九月中旬以来市场风格发生显著变化,相交三季度热点快速轮动高交易热度的状态,四季度市场或更聚焦优质个股的挖掘,抱团龙头公司的特征再度显现。

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市场风格轮动特征显著,产业趋势维度布局高确定性主题。年初以来,市场风格轮动特征明显,单一市场风格持续性弱,二季度以来以中证500为特征的中盘蓝筹和周期风格录得超额收益,而一线蓝筹和消费风格趋弱。九月中旬以来,中证500指数相较沪深300指数的强势特征逆转,而周期风格相较消费风格的强势特征也随之改变。全年维度看,周期风格累计收益达22%,而消费风格为-16%,周期与消费风格之间收益剪刀差九月中旬以来收敛,从最高60%收敛至38%,周期、消费风格的成交额占比也从7:3收敛至5:5,显示消费风格的市场认可度在持续提升。市场风格轮动更多受分母端因素影响,在宏观增长预期下修背景下,应把握增长的确定性和增长趋势的稳定性,新旧能源替代是大的时代浪潮,而国货消费持续增长是消费结构变革的重大趋势,看好第三次能源革命和国货消费主题。

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题投资展望


政策稳增长预期再度升温,市场风格轮动和资金追逐增长确定性背景下利好长逻辑主题。按照战略高度、行业广度、政策密度三个特征重点推荐:第三次能源革命和国货消费主题。

3.1.    主题一:第三次能源革命

事件: 1. 国家能源局综合司下发《关于积极推动新能源发电项目能并尽并、多发满发有关工作的通知》 10月19日,国家能源局综合司下发《关于积极推动新能源发电项目能并尽并、多发满发有关工作的通知》,通知要求:各电网企业按照“能并尽并”原则,对具备并网条件的风电、光伏发电项目,切实采取有效措施,保障及时并网。同时要求各电网企业按照“多发满发”原则,严格落实优先发电制度,加强科学调度,优化安排系统运行方式,实现新能源发电项目多发满发,进一步提高电力供应能力。 通知指出,今年以来,我国电力、煤炭消费较快增长,电力供需持续偏紧。加快风电、光伏发电项目建设并网,增加清洁电力供应,既有利于缓解电力供需紧张形势,也有利于助力完成能耗双控目标,促进能源低碳转型。为进一步做好2021年度新能源发电项目并网接入工作,现将有关事项明确如下。 一、请各电网企业按照“能并尽并”原则,对具备并网条件的风电、光伏发电项目,切实采取有效措施,保障及时并网。 二、请各电网企业按照“多发满发”原则,严格落实优先发电制度,加强科学调度,优化安排系统运行方式,实现新能源发电项目多发满发,进一步提高电力供应能力。 三、请各单位加大统筹协调力度,加快风电、光伏发电项目配套接网工程建设,与新能源发电项目建设做好充分衔接,保障同步投运。 四、请各单位科学组织力量,优化工作流程,合理安排工期,在确保安全生产的前提下,做好各项工作,为能源电力供应发挥积极作用。 (资料来源:国家能源局) 2. 国家能源局发布1-9月份全国电力工业统计数据 10月21日,国家能源局发布1-9月份全国电力工业统计数据。截至9月底,全国发电装机容量22.9亿千瓦,同比增长9.4%。其中,风电装机容量约3.0亿千瓦,同比增长32.8%。太阳能发电装机容量约2.8亿千瓦,同比增长24.6%。 1-9月份,全国发电设备累计平均利用2880小时,比上年同期增加113小时。其中,核电5842小时,比上年同期增加321小时;风电1640小时,比上年同期增加91小时。 1-9月份,全国主要发电企业电源工程完成投资3138亿元,同比增长1.8%,其中,水电701亿元,同比增长5.3%;太阳能发电293亿元,同比增长27.3%。电网工程完成投资2891亿元,同比下降0.3%。 (资料来源:国家能源局)

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3. 北京国际风能大会暨展览会盛大开幕 10月17日,全球顶级风电行业盛会——北京国际风能大会暨展览会盛大开幕。 “风电伙伴·零碳城市富美乡村行动”是为助力各地早日落实双碳目标而建立的政企合作机制,旨在通过开放、务实、创新的协作,使风电成为区域经济可持续发展的紧密伙伴,为城市零碳化进程和乡村振兴战略做出更大贡献。仪式上还发布了风电伙伴行动具体方案。 方案明确,力争2021年年底前启动首批10个县市总规划容量500万干瓦示范项目。“十四五”期间,在全国100个县,优选5000个村,安装1万台风机,总装机规模达到5000万千瓦,为5000个村集体带来稳定持久收益,惠及农村人口300万以上。 (资料来源:明阳智能) 4. 国家能源局:1-9月全国光伏利用率98% 根据《国家能源局关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》(国能发新能〔2021〕25号),为引导新能源理性投资、有序建设,现将2021年9月各省级区域新能源并网消纳情况公布如下。 (资料来源:国家能源局)

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5. 隆基股份:HJT电池效率再次打破世界纪录 隆基股份的商业尺寸HJT(M6硅基异质结)太阳能电池经ISFH (德国哈梅林太阳能研究所)测试,转换效率达25.82%,再次打破世界纪录。 2021年6月,隆基曾以25.26%的转换效率创造了该电池技术的新世界纪录,短短四个月后,这一数据被隆基再次刷新。研发HJT技术是隆基践行以技术创新引领全球能源转型的重要实践,半年内连续两次突破HJT电池效率世界纪录,标志着隆基实现新型太阳能高效电池技术的全面领先,为全球光伏产业持续快速发展带来强大动能。 2019年1月,隆基电池研发中心单晶双面PERC电池正面转换效率达到了24.06%并保持至今;在N型TOPCon电池领域,隆基电池研发中心在6月份公布经世界公认权威测试机构认证的25.21%的世界最高转换效率;在P型TOPCon电池领域,隆基于今年7月实现了25.19%的效率转换世界纪录。 (资料来源:能见) ———————————– 从能源生产、传输、承载到应用,人类社会拥抱第三次能源革命。能源是推动社会发展的血液,随着技术创新和进步,人类社会经历了三次大的能源革命,整体趋势是从高碳能源向低碳、无碳能源演变。第一次能源革命中能源生产从木材转向煤炭,动力装置是蒸汽机,主要应用和交通工具是火车;第二次能源革命中能源生产从煤炭转向石油、天然气,能源载体是汽油、柴油,发动力装置是内燃机,而应用和交通工具是燃油汽车;第三次能源革命中能源生产从化石能源转向可再生能源(光伏、风电、水电、核电等),能源载体是电、氢、储能等,而应用和交通工具是新能源汽车、户用光伏等。能源革命的背后是技术进步,可再生能源大发展的前提是锂电,风、光、储等能源技术的突破,以及新材料、分布式能源、智能电网、能源互联网等配套科技的创新发展。

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应对气候变化与能源低碳转型已成全球共识,能源转型投资巨大需要全球合作。比尔·盖茨的《气候经济与人类未来》一书中提到,全球每年向大气中排放约510亿吨温室气体。其中生产和制造总排放量(包括钢铁、水泥、塑料制造等)占比最高为31%,第二位是电力生产与存储占比27%,种植和养殖、交通运输位列第三、第四,占比分别分别为19%、16%。《巴黎协定》的长期目标是到2100年全球温度上升相比工业革命前不超过2℃,并争取低于1.5℃,实现该目标的第一步是尽快实现全球排放达峰,本世纪下半叶达到碳中和。从低碳转型路径分析数据看,实现2℃以内温度上升情景的能源结构是:非化石能源占比达70%,煤炭占比小于30%。若能源结构要进行更加根本性的变革,从而实现可持续发展,非化石能源的比例需大于85%,煤炭占比需小于5%,电力能源中90%以上由非化石能源提供。风能、太阳能类间歇性能源在该90%中占比很高,这需要强大的技术支持和进步,如储能技术、电网稳定技术。

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新能源行业投资要保持定力,短期扰动难改产业增长趋势。8月新能源车国内零售渗透率17.1%,1-8月渗透率11.6%,较2020年5.8%提升明显;光伏、风电是非化石能源发力的主要方向,到2030年我国风光总装机超12亿千瓦,非化石能源占一次能源比重将达到25%左右;BIPV助力分布式发展,商业模型极佳;非化石能源发展的配套基础设施亟待完善,储能、电网增量可期,新一轮抽水蓄能规划出炉,行业发展有望提速;特高压是新基建重点方向,已成为国家发展重要战略。

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3.2.    主题二:国货消费

一、双十一预售日当晚,李佳琦、薇娅直播间累计观看量分别达到2.5亿和2.4亿,累计交易额达到了107亿元和83亿元。 从SKU数量上来看,今年参与超头直播的商品数量大幅增长,李佳琦直播间商品数量达到439个,薇娅直播间商品数量499个。 品牌预售表现方面,国货中薇诺娜表现突出,预售突破7 亿,已经超过2020年双十一期间。夸迪三款商品参与超头直播,预估来自李佳琦直播间销售额接近2 亿,其中5D 玻尿酸焕颜精粹次抛精华液销售接近30万套。珀莱雅方面,三款产品参与李佳琦直播间,分别为双抗精华、红宝石精华、以及二者的套装,其中双抗销量约20万支。 (资料来源:新浪)

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二、双十一美妆产品:促销周期拉长,购物津贴及商家扶持加大 1)天猫:延续两波预售方案,第一轮预售期由上年的10月21日0点提前四小时至10月20日晚8点的“黄金时段”,商家也普遍更早开始筹备双11;平台津贴由2020年的“300减40”加大至“200减30”。商家扶持层面,天猫发布10项商家扶持举措,重点聚焦补贴降费、流量扶持,在淘宝APP首页上线“直播”一级频道,为商家自播引流,同时免费提前回款服务补足商家现金流。 2)京东:活动时间、平台津贴与天猫基本一致,其中在11月3号设置万店狂欢日,平台将通过品牌闪购、头号万店狂欢京贴等营销玩法带动全站POP商家参与,同时期间将设置。商家扶持层面,京东推出10项举措继续对中小商家简化规则、降低参与门槛,并给予流量等扶持。 3)抖音:双11好物节于10月15日拉开序幕,较天猫、京东提前5天,并持续至11月11日。抖音官方着重打造好物节氛围感、促进消费者转化,并从补贴流量、价格促成交,达人撮合,短视频精准推送,技术服务费限时返等多方面扶持商家和达人。 4)快手:“116品质购物节”提前至10月20日开始,相较2020年,快手电商流量扶持同比翻倍,并推出“3倍商家激励基金”、“6倍消费者购物福利”,此外尝试直播间加货架的双通道售卖场景。 2021VS2020年“双十一”活动力度对比情况 1) 国际高奢、高端品牌:定价基本同比持平或微涨,部分通过增加赠品的方式增强促销力度,但日系品牌CPB、资生堂等在竞争压力下均采取了小幅降价的促销方式,如CPB光采赋活奢护套装、晶致赋活精华露售价直播间售价均同比下降100元;资生堂升级配方红腰子3.0版30ml*2套组售价也同比降价50元。 2) 大众品牌:大都维持了现有价格体系,部分品牌通过调整产品组合、增加赠品等方式加强折扣力度。具体看,欧莱雅产品组合及促销力度均与2020年类似;OLAY调整了促销产品规格,单毫升定价略有下降,但瓶单价同比提升;本土品牌珀莱雅、丸美、御泥坊均维持定价稳定,但在赠品端略有加码。 3) 功能性护肤品牌海外品牌理肤泉、雅漾等均维持与2020年相近的促销折扣;国货品牌薇诺娜、玉泽、夸迪等通过降价/加赠的方式加强促销力度。例如薇诺娜特护霜50g*4支装售价416元,相较2020年降价10元;玉泽皮肤屏障修护保湿霜50g*2支直播间售价198元,同时加赠同款面霜50g与眼霜15g,相较2020年降价31元;润百颜菁透焕亮377次抛30支装售价359元,赠品比上年增加了6支;夸迪焕颜次抛30支装售价398元,赠送各类次抛共30支,比上年增加一倍。

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 风险提示


美联储超预期收紧流动性,美元持续走强,美债利率上行的风险;

消费复苏节奏不达预期,居民消费倾向维持低位的风险;

冬季能源需求旺季,清洁能源发展不及预期和传统能源价格上行。

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