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聚焦|一级市场募资难,LP和GP究竟如何才能“配对”?

《科创板日报 》(记者 陈美)讯,近日,一篇《IR募资,重新回到个人LP的酒桌上》的文章,引发了业内对GP募资难的关注。

隔日,在某机构的内部会议上,记者获悉,业内人士均认为,一级市场GP募集难的问题没有改,有人甚至用“披荆斩棘”来容易。

国资成主流LP

10月21日,某中部创投机构在面对记者这一问题时表示:“募资这块,是合伙人在负责。我只是看项目,有好的项目,我这边立项,然后走流程。“

在交谈中,该位投资经理称,“最近我们合伙人确实在组建新的基金,专投实体、技术类的。但也没有听到他说,有碰壁什么的。”

但在广州,一位在VC行业干过的投资人告诉记者:这几年的市场环境在变。“以前基本不拿国资的钱,什么国资、母基金根本没有这么一说。但最近三五年来,市场开始是流行引导基金,募集的风向也就变了。”

与此同时,沪上一IR人士也对记者表示,目前国内的LP分很多种。“具体需求都不一样,GP要一下子找到合适的LP也不是那么容易的事。”

在该位IR人士看来,现在国内,国资和财政资金投资的持续性会长一点,但会进行一些窗口指导。“去拜访的话,除了找对人,还需要满足这些长期资金的需求。”

同时,该IR人士认为,现在产业资本是一个上升的趋势。“越来越多的企业在上市之后,有了创新布局的需求。因此,会自己做LP,与此同时一些企业会反哺GP。“

记者看到,2014年曹毅离开红杉中国后,创立了源码资本,首期募集1亿美金。其中,字节跳动的张一鸣就是LP。而在字节跳动成立早期,源码资本曹毅的对其进行了数百万的天使轮风险投资。如今看来,也算是“投桃报李”。

此外,小鹏企业成功上市后,何小鹏在当年的“2020-2021财富最快成长50人”榜单上,以超过900%的增幅高居榜首。实现财富自由后,何小鹏也成为了非凡母基金、亦联资本、晨兴资本、昆仲资本、变量资本等的LP。而这些资本,在其创业时,均帮助过他。

至于个人LP,上述IR人士则表示,“前几年这些高净值人群会投一些白马类基金,但现在已经有转向黑马基金的趋势”。

LP和GP究竟如何才能“配对”?

市场风向变了,但无论是国资的出现,还是产业资本的“冒尖”,甚至是个人LP的诉求,记者发现,作为LP们,要找到合适的GP,也不是那么容易的事。

一些LP甚至直言:“投之前是甲方,但投完后,可能就变成乙方了。”

与此同时,LP与GP之间可能也存在博弈。“如果被投基金,业绩一般,那么信任度就会变得比较薄弱。一旦踩到不好的行业,LP更是着急。”有LP人士称,因此一些LP希望被投的GP信息披露更透明。要不然,一些基金在5到6年到期后,LP就撤退了。这时,GP也很难受。

总之,在现有的风向下,多位人士认为,GP和LP是相互成就的关系,如果GP投的好,那LP也会有更多钱投给GP。

而在现实中,LP已开始GP化。比如宁德时代,在二级市场上募了很多钱后,还是转投到一级市场。“此外,也有一些上市公司也开始和各地政府,和金融机构合作进行投资。”有LP观察人士称。

不过,另外创投圈人士认为,同质化一般只会出现在C级GP中,而A级GP是有独立思考能力的,他们有敏锐地预判的能力。这也是一个行业有头部GP与腰部GP的区别。

但无论如何,在LP和GP的“配对”的过程中,投资回报仍是不可避免的话题。

记者了解到,在一些LP的投资准则中,投资周期和投资回报,都有详细规定。“比如,一些LP希望4-5年可以回本,这样投资回报曲线会更快一些。而一些LP则更现实,要求3年左右就有较好的收益呈现。但一些基金步子迈得较大,过了几年,收益体现都比较慢,这也是造成GP不容易拿到钱的原因。”上述LP观察人士说道。

因此,在募集难的背景下,GP究竟如何能把自己“立”起来?有观察人士建议,GP们可以先找一个国资的基石投资人,作为底仓。然后,边投边募资。“总之,先把自己立起来,把储备的项目投进入,然后再将产业引进来,做出业绩之后,会是一个较大的加分项。”

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