您的位置 首页 投资那些事

保持流动性合理充裕不是空话!今日央行再现千亿加量操作

人民银行10月20日公告称,为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕,以利率招标方式开展了1000亿元7天期逆回购操作。鉴于今日有100亿元逆回购到期,人民银行单日实现净投放900亿元。

近日,在政府债券发行提速、税收缴款以及巨量MLF到期的背景下,市场对于资金面和流动性的关注逐步升温。

分析人士认为,降准、逆回购和MLF,都是央行调节银行体系流动性的工具,其目的都是引导市场利率围绕政策利率波动。央行加大逆回购规模,正是市场面临10月缴税高峰和政府债发行压力的体现,央行呵护流动性和维稳资金面之心不改。

千亿逆回购原因何在?


时隔半个月,央行公开市场操作再现千亿逆回购。9月末,央行连续多日以千亿元逆回购护航流动性,资金面因而平稳跨季。

关于此次公开市场操作加量,多位市场人士分析认为,10月是传统的缴税大月,从季节性而言,10月和7月的缴税规模会大致持平,维持在1.2万亿水平。这是公开市场操作放量的最重要原因。

中信证券研究所副所长明明表示,本周至下周,在流动性方面,债市将会迎来若干利空因素。目前较为明确的是,缴准维持日10月25日,缴税截止日10月26日。在这两个时点之前,流动性扰动将会比较明显。

“现在十年期国债利率已经回到3%左右,这是一个比较适宜的水平,接下来债券市场可能会进入一个震荡的环境,央行的加量操作有助于稳定市场预期明明说。

“降准、OMO和MLF,都是央行调节银行体系流动性的工具,其目的都是引导市场利率围绕政策利率波动,这一点并无本质的不同。”光大证券首席固收分析师张旭表示,央行反复强调的保持流动性合理充裕不是一句空话。

国盛证券固定收益首席分析师杨业伟表示,今天的加量操作有助于稳定市场预期,避免市场出现连续大幅下跌,国债期货和现券预计都将企稳。


降准预期初步落空债市走势震荡


时值四季度,国债及地方债发行加速、税收大月、OMO到期等因素影响下,市场对于流动性的关注升温。债市走势随之跌宕起伏。

10月18日,银行间市场10年期国债活跃券收益率再次升破3.0%整数关口。“这样的涨幅近年来并不多见。”张旭表示,国债收益率的上行既不是源于经济基本面的因素,也不是源于货币政策的因素,而是市场预期发生了变化。

市场人士指出,债券市场的调整体现出市场对于降准预期的博弈。降准预期落空后,短期债市看空氛围偏重。

“在降准之后,市场中有过强的宽松预期,并笃信短期内还有进一步降准,甚至是MLF降息等,这是不理性的;近一个月以来,由于前期的预期没有兑现,又有一些投资者认为货币政策进入了紧缩周期,这同样也是不理性的。”张旭说。

他认为,这几个月以来,主要宏观指标保持在合理区间,经济恢复态势持续,银行体系流动性合理充裕,但是市场投资者的预期变动得过大、过于不理性,这造成了债券市场波动的加大。

明明认为,无论是公开市场操作还是降准政策,都是流动性投放的工具,目前的经济问题主要是结构性的问题,所以目前降准并不能解决经济的主要矛盾。“央行接下来还是会回归短期操作,从公开市场和MLF的配合来保持流动性的平稳运行”。明明说。

瑞银证券中国利率市场策略分析师夏愔愔认为,对于降准,更多应从流动性投放总量角度来理解。考虑到年内仍有1.95万亿元MLF到期以及大量地方政府专项债待发行,央行仍需要投放一定资金,而所使用的工具可能会是结构性工具和常规工具的灵活组合,降准的可能性并不能完全排除。

20日,在央行加量操作1000亿元逆回购的情况下,10年期国债期货主力合约以99.05元开盘,盘中最高涨幅为0.19%。截至今日午盘,国债期货集体收涨。其中,10年期主力合约涨0.12%,5年期主力合约涨0.05%,2年期主力合约涨0.03%。现券方面,10年期国债活跃券210009重回3的下方,报2.997。


货币政策以稳为主


近日,央行正面回应市场预期,并阐述了下一阶段货币政策的总体思路。

中国人民银行货币政策司司长孙国峰在第三季度金融统计数据新闻发布会表示,四季度银行体系流动性供求将继续保持基本平衡,不会出现大的波动。对于政府债券发行和税收缴款以及中期借贷便利到期等阶段性影响因素,人民银行将综合考虑流动性状况、金融机构需求等情况,灵活运用中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具,适时适度投放不同期限流动性,熨平短期波动,满足金融机构合理的资金需求,保持流动性合理充裕。

孙国峰表示,当前我国金融市场运行平稳,十年期国债收益率在2.95%附近,总体处于较低水平。下一阶段,稳健的货币政策将灵活精准、合理适度,以我为主、稳字当头,做好跨周期调节,统筹考虑今明两年政策衔接。

“人民银行目标是保持流动性平稳,维持市场利率在政策利率附近波动。”杨业伟认为,工具上来看是综合运用多种工具。因而虽然降准的可能性下降,但央行会增加公开市场操作以及其他结构性工具,从货币投放角度产生等效结果。总体上维持资金价格稳定,在流动性方面货币政策变化不大。

热门文章

发表评论

您的电子邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注