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9月美国高通胀下的四个价格趋势

事  项

9月美国CPI同比5.4%,前值5.3%;核心CPI同比4%,前值4%。

主要观点

9月高通胀下的四个价格趋势?

9月美国CPI同比再度小幅上行0.1个百分点至5.4%,持平年内高点。从当月数据看,有四个值得关注的地方

1)食品价格同环比仍在加速。9月食品价格同比4.6%,前值3.7%;环比0.9%,前值0.4%。食品通胀上行,一方面有前期干旱的影响,另一方面,受制于供应链短缺,饲料、运输和人工成本上涨,也在助力食品通胀上升。最新数据显示,食品制造材料成本价格和运输行业工资同比涨幅均是近40年来新高。

2)房租环比维持在历史高位,同比继续上行。9月房租同比3.2%,前值2.8%;环比0.9%,前值0.4%。美国住房需求仍偏强劲,不过材料短缺和建筑用地匮乏抑制了住宅建设和销售活动。供需偏紧继续推高房价并带动房租价格回升,房租环比涨幅保持在历史高位,同比涨幅持续扩大,但目前还未完全恢复至2016-19年水平,未来仍有上行空间

3)能源冲击下的天然气价格环比涨幅加快。9月天然气价格指数环比2.7%,连续8个月上涨。近期欧洲以天然气为代表的能源冲击尚未有缓解趋势,供需偏紧下欧洲天然气价格飙涨,也带动了美国天然气价格的上涨,叠加今年大概率出现拉尼娜冷冬,短期美国能源价格仍有环比上涨动能。据美国能源情报署10月份最新预计,因能源价格飙升,今年冬天美国消费者的过冬取暖费平均成本预计将比去年同期上涨30%

4)受疫情情况改善影响,出行社交类相关价格有所修复。比如,运输服务价格环比跌幅收窄(-0.5%,前值-2.3%),主要体现在飞机票、公共交通等价格走势的修复上;娱乐服务价格(0.4%,前值0.2%)环比小幅扩大,二手车价格(-0.7%,前值-1.5%)跌幅放缓

9月美国CPI数据简述

同比来看,居住项、食品、家具、新车价格等继续额外拉动CPI同比上行,二手车价格涨幅回落边际拖累CPI同比,边际拉动力量强于边际拖累因素,CPI同比从5.3%小幅上行0.1个百分点至5.4%。居住项、食品、家具、新车、教育通信价格对9月CPI同比的额外拉动分别为0.13、0.13、0.06、0.04、0.03个百分点,合计0.38个百分点。二手车价格对CPI同比的边际拖累为0.19个百分点

环比来看,9月CPI环比0.4%,较上月扩大0.1个百分点,主要边际拉动是运输服务、食品、居住、二手车价格,食品和居住价格环比涨幅扩大,运输服务和二手车价格跌幅收窄,对CPI环比的边际拉动合计0.26个百分点。汽油、服装和医疗价格对CPI环比的边际拖累合计约0.12个百分点

风险提示:美国食品通胀和房租价格走势超预期

正文


高通胀下的四个价格趋势


9月美国CPI同比再度小幅上行0.1个百分点至5.4%,持平年内高点。从当月数据看,有四个值得关注的地方:

1)食品价格同环比仍在加速。9月食品价格同比4.6%,前值3.7%;环比0.9%,前值0.4%。食品通胀的上行,一方面有美国干旱的影响,另一方面,受制于供应链短缺,饲料、运输和人工成本上涨,也在助力食品通胀上升。最新数据显示,食品制造材料成本价格和运输行业工资同比涨幅均是近40年来新高。

9月美国高通胀下的四个价格趋势插图

2)房租环比维持在历史高位,同比继续上行。9月房租同比3.2%,前值2.8%;环比0.9%,前值0.4%。美国住房需求仍偏强劲,不过材料短缺和建筑用地匮乏抑制了住宅建设和销售活动。供需偏紧继续推高房价并带动房租价格回升,房租环比涨幅保持在历史高位,同比涨幅持续扩大,但目前还未完全恢复至2016-19年水平,未来仍有上行空间。

9月美国高通胀下的四个价格趋势插图1

3)能源冲击下的天然气价格环比涨幅加快。9月天然气价格指数环比2.7%,连续8个月上涨。近期欧洲以天然气为代表的能源冲击尚未有缓解趋势,供需偏紧下欧洲天然气价格飙涨,也带动了美国天然气价格的上涨,叠加今年大概率出现拉尼娜冷冬,短期美国能源价格仍有环比上涨动能。据美国能源情报署10月份最新预计,因能源价格飙升,今年冬天美国消费者的过冬取暖费平均成本预计将比去年同期上涨30%。

9月美国高通胀下的四个价格趋势插图2

4)受疫情情况改善影响,出行社交类相关价格有所修复。比如,运输服务价格环比跌幅收窄(-0.5%,前值-2.3%),主要体现在飞机票、公共交通等价格走势的修复上;娱乐服务价格(0.4%,前值0.2%)环比小幅扩大,二手车价格(-0.7%,前值-1.5%)跌幅放缓。


对CPI同环比的拆分


同比来看,居住项、食品、家具、新车价格等继续额外拉动CPI同比上行,二手车价格涨幅回落边际拖累CPI同比,边际拉动力量强于边际拖累因素,CPI同比从5.3%小幅上行0.1个百分点至5.4%。居住项、食品、家具、新车、教育通信价格对9月CPI同比的额外拉动分别为0.13、0.13、0.06、0.04、0.03个百分点,合计0.38个百分点。二手车价格对CPI同比的边际拖累为0.19个百分点。

环比来看,9月CPI环比0.4%,较上月扩大0.1个百分点,主要边际拉动是运输服务、食品、居住、二手车价格,食品和居住价格环比涨幅扩大,运输服务和二手车价格跌幅收窄,对CPI环比的边际拉动计0.26个百分点。汽油、服装和医疗价格对CPI环比的边际拖累合计约0.12个百分点。

9月美国高通胀下的四个价格趋势插图3

9月美国高通胀下的四个价格趋势插图4


9月美国CPI数据简评


(一)总体情况:CPI同比重回年内高位,走势小幅超预期

同比看,9月CPI同比再度小幅上行,略超彭博一致预期;核心CPI同比持平前值,符合彭博一致预期。CPI同比5.4%,预期5.3%,前值5.3%,同比读数再回年内高位;核心CPI同比4%,预期4%,前值4%。

环比看,9月CPI季调环比上涨0.4%,预期0.3%,前值0.3%;核心CPI季调环比上涨0.2%,预期0.2%,前值0.1%。

9月美国高通胀下的四个价格趋势插图5

9月美国高通胀下的四个价格趋势插图6

(二)分项情况:核心CPI同比持平

1、食品价格同环比加速上涨,天然气价格环比涨幅较大

食品价格同比上涨4.6%,前值3.7%,读数大幅抬升;季调环比0.9%,前值0.4%。从细分项环比看,家用食品价格上涨1.2%,六类食品价格指数均上升(食品全面涨价),牛肉价格上涨4.8%,肉禽鱼蛋价格上涨2.2%,非酒精饮料价格上涨1.1%。外出就餐价格上涨0.5%,有限服务和全面服务餐厅就餐价格继续上升,员工和学校餐厅的就餐价格持续大幅下降。

能源价格同比上涨24.8%,前值25%;季调环比1.3%,前值2%。环比来看,汽油价格上涨1.2%,较上月回落1.6个百分点;电力价格上涨0.8%,小幅回落0.2个百分点。值得注意的是,天然气价格上涨2.7%,连续八个月环比上涨。

9月美国高通胀下的四个价格趋势插图7

2、商品和服务价格的同环比走势小幅分化

同比来看,商品价格涨幅回落,服务价格涨幅扩大,核心CPI同比持平前值。9月商品价格上涨7.3%,前值7.7%,拉动CPI同比上涨1.48个百分点;服务价格上涨2.9%,前值2.7%,拉动CPI同比上涨1.72个百分点。商品中,汽车价格走势分化,新车价格(8.7%,前值7.6%)涨幅继续扩大,二手车价格(24.4%,前值31.9%)涨幅继续大幅回落;9月开学季,教育和通信用品价格由跌转涨;家具价格涨幅较大,服装和医疗用品价格下跌。服务价格中,房租价格(3.2%,前值2.8%)、教育通信服务价格(1.7%,前值1.3%)涨幅扩大,娱乐和医疗服务价格同比基本持平。

环比来看,房租价格环比上行、二手车和运输服务价格跌幅收窄,带动核心CPI涨幅回升。商品价格环比上涨0.2%,前值0.3%,拉动CPI环比上涨0.04个百分点;服务价格环比0.2%,前值0%,拉动CPI环比上涨0.12个百分点。商品中,二手车价格(-0.7%,前值-1.5%)跌幅收窄,服装、娱乐用品价格由涨转跌。疫情缓解,服务价格环比基本回到历史平均水平。其中,房租(0.4%,前值0.2%)、娱乐和教育通信服务价格涨幅扩大,运输服务价格(-0.5%,前值-2.3%)跌幅收窄,医疗服务价格由涨转跌。

9月美国高通胀下的四个价格趋势插图8

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