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东吴期货|宏观金融衍生品会议纪要 2021.10.08

一、宏观策略:

能源危机引发的市场通胀预期仍在增强,但美国就债务上限达成协议,缓解了美股市场进一步调整压力,市场初步出现企稳反弹;国际原油价格仍强势运行,支撑国内能化板块偏强震荡,但由于节前累计上涨幅度过大,后期不排除出现一定程度调整;节后首个交易日,股指以及大宗商品整体强势运行,预计后市仍有望震荡走高;尤其棉花等强势品种,涨停板封住,后市有进一步上行空间,宜持多待涨。

二、国债期货:

节后首日央行进行了 100 亿的 7 天逆回购操作,资金面偏宽松,资金利率回落。假日期间 10年期美国国债利率上行,及市场预期海外货币政策边际收紧;国内而言降息概率不大、货币进一步宽松的预期落空,结构性的货币政策和财政政策逐步落实发力将推动宽信用进程,这两者都成为制约国债利率进一步下行的主要因素。当前长端国债利率处于历史偏低位附近,进一步下行的空间不大;节后首日同业存单利率回升带动了国债利率的回升。总体而言,外围货币政策的边际收紧及国内的宽松信用预期将推动 10 年期国债利率从低位回升,短期而言 10 年期国债利率 2.8%附近是近期的底部。

三、股指期货:

节后第一个交易日市场延续分化格局,早盘指数大幅高开,指数间走势分化。受消息刺激,煤炭、电力等板块集体重挫,拖累中证 500 表现。白酒、保险等权重股走强,带动上证 50大涨。今年以来消费板块调整已经较为充分,整体处于低位,目前消费股有所回暖,IH 随之企稳。周期股前期累计涨幅过大,近期波动加剧,IC 震荡调整。随着长假结束资金逐步回流,市场风险偏好预计有所提升,指数上行空间有限,预计维持震荡整理格局,操作上建议投资者逢低做多为主。

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