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国泰君安策略:迎接十月金秋

财联社10月7日讯,国泰君安证券策略陈显顺团队展望国庆节后市场,认为节后A股市场新的动力正在酝酿,看好金秋十月行情。

大势研判:持股以待,十月行情

新的动力正在酝酿:

1)国内消费、地产等数据持续走弱,经济下行预期的方向已成共识,尤其是中低收入群体资产负债表的承压,将推动宽货币向宽信用的传导与扩散

2)能耗双控背景下,原材料涨价对中下游企业盈利的挤压,短期虽难缓解,但考虑到稳增长与稳就业的边界,限产政策与供需矛盾最为突出的时点即将过去

3)尽管美联储Taper步伐逐步逼近,但考虑到国内外货币政策存在时间差,国内权益市场更具内生性。叠加中美关系缓和、G20峰会将至,以及国内风险事件的有序处理,分母端逐步发力与预期修正,看好金秋十月行情。

地产事件背后,只是结构性扰动,而非系统性风险

近期恒大债务违约事件持续演绎,源于自身高负债面临融资收紧。尤其是2018年以来,随着资管新规、“三道红线”的推出,叠加地产销售回款资金使用的限制,成为引发危机的核心因素。

在“房住不炒”、融资政策“借新还旧”的背景下,行业爆发式增长已成历史,“大而不倒”的预期正在被打破,内部分化将进一步加剧。

恒大事件对A股而言,不可类比08年雷曼时刻,只是结构性扰动,而非系统性风险。往后看,未来难再出现过去宽松后地产收益率较快抬头现象,进一步强化无风险利率下行的确定性。除了沿地产收益下行主线外,理财收益率下行亦为无风险利率下行持续助力,持续带来增量资金。

国庆假期海内外大事记

大类资产表现:大宗商品普涨,股指表现分化。国庆期间全球股指表现分化,欧美股市表现占优,亚太市场相对较弱。10月1日~6日期间,道琼斯指数、标普500、纳斯达克指数、MSCI发达市场指数分别上涨1.69%、1.30%、0.37%和0.31%,日经225、韩国综合指数、恒生国企指数、富时A50分别下跌6.53%、5.23%、3.59%和3.22%。受供需矛盾加剧影响,全球大宗商品普涨,天然气与原油涨幅居前,工业金属铜、铝等亦表现不俗。

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海外股市表现:美股表现强势,能源股领涨,供需格局仍处紧平衡。长假期间,美国参议院通过短期支出法案,政府停摆危机暂缓。参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔提出一项短期内提高美国债务上限的协议,上调额度将足够财政部应付到12月,美股风险偏好相对提振。此外,国庆期间,港股市场整体下跌,因默沙东公布其研发的新冠口服药取得了一定突破,并将向美国等国家申请紧急授权使用,港股疫苗医药板块出现明显下挫。

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