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最后两周!美国政府即将无钱可用

由于投资者担心政府可能耗尽其借款权限,美国国库券(到期期限不超过一年)收益率曲线的波动进一步扩大,尤其是在拜登总统警告政府可能无法在两周内上调债务上限之后。

周一,10月21日到期的国库券收益率最高攀升了5个基点,至0.12%,多数国库券的到期时间被提前或推迟,收益率为0.05%或更低。10月26日到期的国库券相对于其他券种的交易价格也较低。投资者此前一直在回避10月底和11月初到期的债券,因为一旦提高债务上限的法案没通过,这些债券最有可能被延迟支付。

目前,美国国债收益率出现了倒挂,因为持有最先到期国债的投资者要求更高的回报率来补偿美国政府可能的违约风险。

美国财政部长耶伦上周表示,在10月18日达到债务上限后,美国政府可能只有短短数日可以采取行动。上周三美国国会预算办公室的一份报告表示,如果10月底至11月初没能解决债务上限的问题,那么国会预算办公室将会耗尽借债能力。

债务上限风险最明显的表现之一是财政部的现金储备。在财政刺激和美联储资产购买的推动下,财政部现金余额在2020年7月激增至创纪录的1.83万亿美元,但如今缩减至约1320亿美元,为2019年8月以来最小。这一削减很大一部分是由8月初恢复债务上限决定的。但目前这一数字远低于财政部本身对第三季度末的预期。其结果是,如果债务市场出现混乱,政府用于偿债的缓冲资金就会减少。

周一公布的数据显示,截至10月1日,美国财政部的现金储备跌至1320亿美元,为2019年8月以来的最低水平。财政部周二将出售250亿美元的八天期现金管理券(发行期限非常短,发行方式和条件更为灵活的短期国债),以在10月15日中期国债拍卖结算前补充现金储备。

莱顿债券市场研究公司(Wrightson ICAP)预测美国政府将在10月25日耗尽资金,美银的策略师则估计是在10月20日至11月1日之间,而杰富瑞(Jefferies)经济学家表示,不晚于11月4日。

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与此同时,由于美国政府削减了短期国债的供应,因此寻求新投资标的的投资者正涌向美联储的逆回购工具。9月的最后一个交易日,美联储在固定利率逆回购中接纳了1.605万亿美元,续刷历史新高。此前,美联储在固定利率逆回购中接纳的金额已连续30个交易日破万亿。

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财政部在上周五的一份声明中表示,截至9月29日,根据为避免政府突破其债务上限而采取的特别措施,美国国债发行暂停期将于10月18日结束,截至9月29日仍有约1730亿美元的剩余发债空间。

尽管如此,Wrightson ICAP经济学家Lou Crandall预计,由于本月初集中的财政抽款,10月6日之前现金余额将降至900亿美元以下,到10月6日,剩余未动用的特别措施将不足350亿美元。

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