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国盛策略:当前各行业估值水平如何?

核心观点


1、A股行情回顾:股指上涨,周期和成长占优


疫情仍对经济产生扰动,国内政策保持平稳。Delta毒株引发全球确诊病例激增,疫情仍对经济产生扰动,美国上周初请失业金人数下降,但7月ADP就业数据大幅低于预期。联储对就业市场表达担忧的同时,多位官员继续释放偏鹰信号,谈及缩减购债规模、加息等。7月PMI显示国内经济增长动能弱化,原因包括上游涨价、外需降温、多省限电、局部地区洪涝灾害、设备季节性检修等多重因素。政治局会议对经济形势的担忧加大、强调“保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性”。

过去5个交易日A股上涨。截止至周四(8月5日)收盘,沪指收于3466.55点,中小100、深证成指、创业板指、沪深300、上证指数、上证50分别上涨3.06%、2.46%、2.1%、2.03%、1.61%、1.4%。申万一级行业多数上涨,国防军工、建筑材料和汽车领涨,传媒、银行和休闲服务领跌。成交占比方面,消费、成长占比上升,金融、周期占比相应下降。

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2、估值变化:全球股市估值多数上行,A股市场估值上行


A股市场核心指数估值上行。截至本周四(8月5日)收盘,创业板指、万得全A、沪深300和上证指数的PE估值分别是61.64、20.34、13.83和14.09,估值分位数分别是76%、70%、69%和51%。过去5个交易日,历史分位数分别上行2、5.5、2.5和1.7个百分点。

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创业板估值相对沪深300指数估值下行。截止至本周四(8月5日),从相对估值来看,创业板指/沪深300的PE估值为4.46,历史分位数为60.7%,过去5个交易日历史分位数下行0.9个百分点。创业板指/沪深300的PB估值为5.57,历史分位数为98.8%,过去5个交易日历史分位数下行0.1个百分点。

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A股行业估值多数上行。截止至本周四(8月5日),PE估值历史分位数前五行业分别是电气设备(95%)、汽车(93%)、食品饮料(86%)、休闲服务(82%)、综合(75%),后五的行业分别是房地产(0%)、建筑装饰(2%)、农林牧渔(3%)、非银金融(4%)、传媒(4%)。回升前五行业是国防军工、医药生物、机械设备、家用电器和通信,分别回升9.7、8.8、7.5、7.1、7.1个百分点;回落前五行业是银行、食品饮料、休闲服务、传媒、有色金属,分别回落5.2、1、1、0.4、0.2个百分点。

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全球股市估值多数上行,A股估值持续处在低位。横向来看,A股估值持续处于全球低位水平,15个全球重要指数中上证指数估值处于倒数第三。截止至本周四(8月5日)纳斯达克、澳洲标普200和印度孟买30估值靠前,分别为92.45、49.79和29.88;巴西IBOV、香港恒生和上证指数估值靠后,分别为10.47、10.83和14.09。

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美股行业指数估值涨跌参半。截止至本周四(8月5日),PE估值分位数靠前的分别是信息技术(96%)、公用事业(95%)和电信服务(94%),靠后的行业分别是金融(35%)、材料(78%)和必需消费(88%)。过去5个交易日估值分位数回落前三的行业是可选消费、材料和必需消费,分别回落0.4、0.5和1.6个百分点。国盛策略:当前各行业估值水平如何?插图14


3、大类资产:海外风险偏好回落,人民币汇率回落


股市方面,过去5个交易日沪深300指数上涨2.03%,标普500风险溢价上行,VIX指数回落;万得全A口径下的修正风险溢价水平回落,截至周四下行至1.00。

大宗商品方面,截止至周四,国内原油期货下跌5.41%;工农业产品走势同步,工业品下跌4.36%,农业品下跌0.24%;过去5个交易日NYMEX原油下跌5.87%,收于69.1美元/桶,伦敦黄金现价下跌1.45%,收于1803.64美元/盎司;

债市方面,美债长端利率回落、短端利率回升,十年期国债期货过去5个交易日上涨0.70%,中美利差收窄;

汇市方面,人民币汇率回落,过去5个交易日下跌0.08%,美元兑离岸人民币收于6.46。

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   风险提示

1、疫情超预期变化;2、美国财政货币政策超预期变化;3、国内经济和政策超预期变化。

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