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《股票作手回忆录》百年美股第一人的传记小说,为你揭秘金融市场生存之道

将利弗莫尔在几十年股市沉浮中总结出的经验教训,总结为股市三大生存法则:
一、华尔街从来没有新鲜事,因为人性永不变。
二、市场从来没有错,要与趋势为友,顺势而为。
三、犯错的永远是自己,要与自己为敌,克服人性弱点。

关于作者
杰西·利弗莫尔(Jesse Livermore),被《纽约时报》评为“百年美股第一人”。他从5美元开始入市,经过几起几落,曾经多次暴富,也多次破产。
埃德温·利非弗(Edwin Lefèvre),华尔街财经记者。他在利弗莫尔口述的基础上写成本书,随后声名大噪,成为知名的财经作者。

关于本书
本书为华尔街“投机之王”杰西·利弗莫尔的传记小说。书中回顾了利弗莫尔从14岁入市的几起几落的过程,解析了金融市场的游戏规则,总结出投机者的生存法则。作为一流的投资经典著作,本书不仅激励了无数代投资人,也因为对人性的深刻描写,被称为“不炒股的人需要读的唯一一本跟股票有关的书”。

《股票作手回忆录》百年美股第一人的传记小说,为你揭秘金融市场生存之道插图

你好,欢迎每天听本书。本期音频要说的是《股票作手回忆录》,是华尔街“投机之王”杰西·利弗莫尔(Jesse Livermore)的传记小说。我们从这本书里能看到,利弗莫尔在几起几落的投机生涯中,用亿万美元亏损换来的股市生存之道——跟趋势做朋友,跟自己做敌人。

先解释一下“作手”这个词,本意是能手、行家,这里指以交易为生的大户,是市场里呼风唤雨的人物。本书书名里说的“股票作手”就是杰西·利弗莫尔。利弗莫尔出生于1877年,活跃于19世纪末到20世纪30年代的华尔街。在1999年《纽约时报》发起的公众投票中,他高票当选为“百年美股第一人”。被他PK下去的包括股神巴菲特、金融哲学家索罗斯,以及史上最成功的基金经理彼得·林奇等等。

利弗莫尔到底有多传奇呢?小学毕业,14 岁就拿着 5 美元入市,15岁赚到1000美元,29岁就成了百万富翁。52岁时,赶上美国股市1929 年大崩盘,别人都亏得血流成河,他却靠赌市场下跌,几天内赚了 1 亿美元,相当于现在的上百亿美元。

那按照这个速度,利弗莫尔很快就能成为世界首富了吧?不是的。不到 5 年后他就破产了,这也是他人生中最后一次严重破产。又过了几年,他开枪自杀身亡。只上过小学的利弗莫尔,如何成为华尔街的传奇?这么厉害的人为什么会破产好多次,最终甚至自杀?答案就在这本《股票作手回忆录》里。

本书是华尔街财经记者埃德温·利非弗(Edwin Lefèvre)在利弗莫尔口述的基础上写成的,1922 年开始在报纸上连载,并于第二年结集出版。作为传记小说,这本书既真实记录了利弗莫尔的经历,也有一部分是作者创作的。不过,这本书仍然被公认是了解利弗莫尔生平及其投资思想的最好资料。本书有很多版本,不少版本署的是利非弗和利弗莫尔两人的名字,有的甚至只署利弗莫尔的名字。书中,利弗莫尔化名为“拉里·利文斯顿(Larry Livingstone)”。为了理解方便,我们在讲述中会直接用利弗莫尔指代主人公。

这本书可谓是讲述股市生态本身的百科全书。虽然书里讲的是 100 多年前的美国股市,但是跟当今的金融市场非常相似,非常有参考价值。同时,因为对人性的深刻描写,本书也被人称为“不炒股的人需要读的唯一一本跟股票有关的书”。这本书1998年引进中国,20年里出了至少20个版本,平均一年一版,资深股民几乎人手一本。

本书目录中的每句话,都是利弗莫尔在几十年股市沉浮中总结出的经验教训,经常被一代代投资大师引用。比如“知道什么不该做,比知道什么该做更加重要”、“先做对的事,赚钱只是水到渠成的事情”、“股战不是人与人的争斗,而是眼光与眼光的抗衡”等等。本期音频,我把利弗莫尔的这些经验教训总结为股市三大生存法则:
一、华尔街从来没有新鲜事,因为人性永不变。
二、市场从来没有错,要与趋势为友,顺势而为。
三、犯错的永远是自己,要与自己为敌,克服人性弱点。

第一部分

先说利弗莫尔的第一个法则:华尔街从来没有新鲜事,因为人性永不变。

我们知道,华尔街集中了美国金融行业的各大公司。从一百多年前,华尔街就成了美国乃至全球金融业的代名词,也见证了无数精彩故事。

可利弗莫尔却说:“投机像山岳一样古老。股市上今天发生的事,过去曾经发生过,将来也会再次发生。”不管是在利弗莫尔那个年代,还是他之前几十年的华尔街,又或者是今天的全球金融市场,牛市熊市循环往复,众多金融巨头崛起或倒下,一代代股神起起落落,赚钱的总是少数人,每天上演着大喜大悲的故事,只是转换了地点和名字而已。可以说,没有一个地方像华尔街一样,历史能够这么频繁地重演。

那为什么会这样呢?因为市场是由人组成的,而人的本性与生俱来、从未改变。无论什么时候,市场的变化,其实都是人性的贪婪、恐惧、无知和希望引起的。

人类这几种天性,在投资领域,会成为致命的弱点。每个人进入股市,都是出于贪婪的心理、为了赚钱,可股票每天都有上涨和下跌,你账上财富在不断变化,情绪就会随之波动。当市场对你不利时,你每天都希望这是最后一天亏损,守着不卖,反而亏得越多。当市场对你有利的时候,你会害怕第二天利润就没了,于是着急退出,因为心存恐惧,你损失了本该赚到的钱。

这样的贪婪与恐惧不断上演,所以金融市场也就没什么新鲜事。所以利弗莫尔认为,要想在股市中生存,就一定要从历史中学习,从自己的错误中学习。

先说从历史中学习。

杰西·利弗莫尔14岁就进入了一家股票投机行打工,负责记录股票的实时价格,一个星期的工资是5美元。这种投机行,实际上是纯粹的赌场。大家不是真去买卖股票,而是赌股价的涨跌。你下注1块钱赌某只股票上涨,它涨1块你就赚1块,涨10块你就赚10倍。可要是跌1块,你的本金也就亏了。赌徒们随时可以下注,随时可以结算。

投机行在这个游戏中稳赚不赔,一是能赚取高额交易费,二是占有概率优势。赌徒们猜对的概率远低于一半。即使这次能猜对,持续玩下去,迟早还是会出错。可最要命的还是情绪,还是前面说的,人性的贪婪和恐惧。赌徒赔的时候想翻本,越赌越输;赚的时候又不愿收手,只要遇上一个小小的股价波动,就被“收割”了。

可偏偏利弗莫尔这么一个小孩,在投机行里如鱼得水,几乎逢赌必赢。他 15岁时已经赚到了 1000美元,这是打工几年才能有的收入。有一次,他在两天之内赚到的钱,相当于其他300个人两个星期内给投机行贡献的利润。

利弗莫尔是怎么做的呢?他记忆力超强,天生又对数字特别敏感,通过对每只股票历史走势的记录和分析,他就发现报价单上的数字是有规律的。比如,在涨跌之前,股价总会出现某些类似的波动,如果一种波形出现,接下来就会上涨8到10个点。股价的背后都是人们在博弈,因为人性使然,人们总是重复自己的行为,并反映到报价单上。过了一段时间,利弗莫尔就能光靠报价单的数字,把股价未来涨跌猜得八九不离十。按我们现在的说法,他已经掌握了一套算法。

这里我要强调一下,书里把利弗莫尔这套算法描写得神乎其神,可能有一定演绎成分。就算是真的,换到现在的股市,股票数量、市场资金量早就翻了成千上万倍,这种方法基本没法操作。但重要的是,利弗莫尔从历史中学习、总结规律、去判断当下和未来,这种思考和行动的方式,是每个人都应该有的。

除了要从历史中学习,投资者还应该从自己的错误中学习。

利弗莫尔刚入市不久就明白了一个道理:要想学会在股市里什么该做,什么不该做,最好的办法就是赔光。赔钱不可怕,怕的是没在里面买到教训。

话说利弗莫尔在20岁前,就已经从投机行赚到了一万美元。可时间久了,各家投机行赔怕了,就纷纷把利弗莫尔加到了黑名单里,不再做他的生意。利弗莫尔断了财路,就只好去了股票的大本营——纽约华尔街,去正规的股票行进行真正的股票交易。可刚到这里几天,他就破产了。

为什么呢?那可是100多年前,股票交易都是人工去操作,一个报价出来,还要用电报传到全国各地,中间就有时间延迟,还需要跑腿小弟去抄录在黑板上。等你发出来买卖的指令,价格早跟你刚看到的那个不一样了。利弗莫尔原来那套算法,预测的股价涨跌仍然是对的,但是加上时间延迟之后,就完全不灵了。比如股价是100块,你觉得会涨,可成交的时候价格已经变成了105块,成本大幅提升,卖出的时候又有一个时间差。以前猜对一两个点就可以赚到钱,可现在要猜对五六个点,才能奏效。而利弗莫尔一开始并没有搞清楚这个规则,反而是急红了眼,越亏越赌,越赌越输,很快就把所有本钱赔光了。

之后利弗莫尔重新积累了本金,再次来到纽约。他吸取上次的教训,关注到了报价延时问题,操作也更加谨慎,又赶上牛市,很快就赚到了5万美元。可两天之后,他在预测准确的情况下,又把这笔钱输光了。原因居然还是因为不熟悉规则。

当时牛市就要接近顶峰,利弗莫尔看出市场将向下走。他把所有资金用来赌一只股票下跌。这只股票果然直线跳水,但因为跌得太快,报价严重延时,100多块的时候下的单,成交时却已经到了80块。而他看到已经跌过头了,反过来又想赌上涨的时候,又同样因为报价延迟,成交价高了15块。这一来一去,很快利弗莫尔又一次破产。

两次破产,几乎是完全相同的原因。年轻的利弗莫尔明白了,市场是有自己规律的,如果不了解规则就盲目交易,一定会亏得一分不剩。

以上就是利弗莫尔的第一个股市生存法则:华尔街永无新鲜事,因为人性永不变。因此,利弗莫尔从历史中去学习,总结出了一套股价预测算法,又从自己的错误中学习,开始升级完善自己的算法。

第二部分

再说利弗莫尔的第二个法则:市场从来没有错,要与趋势为友,顺势而为。

股市里,一般中小股民不想费劲、懒得思考,只想知道哪个股票赚钱,热衷于找人推荐股票、打听内幕。赚到钱就会觉得都是因为自己聪明,一旦亏钱又会说都是被别人害的,抱怨有人搞鬼、市场太糟糕。

而利弗莫尔恰好相反,他从不抱怨市场、责怪别人,而是时刻在反省自己的错误,从中学习升级。他说,“凡事都有两面,可股市只有一面。市场没有错,错的只能是人。”多年的经验告诉利弗莫尔,有人有时能打败某只股票,但没人能打败市场。

前面提到,利弗莫尔进入真实股票世界,经历了两次破产。利弗莫尔并没有停手,而是升级完善自己的算法,来适应游戏规则。从前在投机行,他只需要猜测股价下一小时甚至下一分钟的变化。现在在华尔街,他把眼光放得更长远,转为去判断中长期趋势,不仅避免了报价延时带来的亏损,赚钱也变得水到渠成。这是利弗莫尔的一个重大思想转变,他发现,要想在市场中存活,必须跟随趋势。

这里普及个小知识。金融市场里经常说“多”和“空”,看多就是觉得要上涨,看空就是觉得要下跌;做多是低价买进,涨高了再卖出;而做空就是高价抛出,在更低的价格买进。“多头”是买入力量、“空头”是卖出力量。在股市里你站在多头还是空头,一点都不重要,重要的是你站在市场那一边。

打个比方,就像是坐扶手电梯,你如果想上楼,上了向上的电梯,自己不动也能到。可上了反面向下的电梯,跑得很费劲也不一定上得去。即使是利弗莫尔这样的大作手,逆势而动,也会输得很惨。

这里又要说利弗莫尔的一次破产了。1906 年,不满 30 岁的利弗莫尔已经在市场里摸爬滚打了15年,也能够稳步盈利了。这一年股市正火爆,利弗莫尔却研究发现经济环境很差、市场发生了钱荒,难以支撑牛市走下去,一场股灾在所难免。于是他开始大举做空。虽然他预测对了,但是又一次破产了。原因就是,他比市场早了一步,没有等到市场的转折就出手,在趋势的大潮上被一浪拍死了。

利弗莫尔这次又收获了教训:很多人都能预测对,这算不了什么,难的是在正确的时机采取行动,把钱赚到口袋里。只有耐心等待市场趋势来到你这一边,才能事半功倍。

等到第二年,利弗莫尔终于等到了市场崩溃的信号,靠着从证券公司借来的钱,大举做空,成功赚到了 100 万美元。股市崩盘哀鸿遍野,以至于当时的金融泰斗J·P·摩根也不得不专门跟利弗莫尔打招呼,请他高抬贵手、停止做空。

股民中经常有传言说,市场大涨大跌,是被利弗莫尔、索罗斯这样的大作手给控制的。但利弗莫尔本人明确否认这种说法。他认为,没有谁能控制市场、打败市场。大作手们本身不造势,而是根据市场已有的趋势操作,把市场当做盟友,才成了大赢家。

你可能要说了,我也知道要顺应大势,可实际操作太有难度了,如何判断趋势、利用趋势?这里利弗莫尔有两个诀窍。

第一个是判断趋势的诀窍:要寻找最小阻力方向。

我们知道,股价是由买卖双方共同作用的结果。多空双方哪边资金更多、力量更强,股价就走去哪边。换句话说,股价就像流水,哪边阻力小、走起来省力,就往哪边走。

比如一个股票已经跌了很久,已经很便宜了,外界环境也一片大好形势,这个时候,该卖的人已经卖光了,剩下的人也已经不愿意卖出了。即使出了坏消息,股价也没怎么下跌。可只要出现好消息,就有人大笔买入,股价会很明显地上涨,这种情况下,股票的最小阻力方向就是上涨。尤其要关注一些关键点位给出的信号,比如10、100、130这样的整数关口、历史最高价等。一旦价格突破,就会吸引更多的人和钱进来,股价就会加速上涨,短短几天的涨幅远超过之前几个月甚至几年的。

我们来看一个利弗莫尔在小麦期货上的案例。当时,别人问他对小麦走势的看法,利弗莫尔说,现在要做的就是观察、等待,等价格超过1.2元再动手。就有人问:“现在是1.14元,不是更便宜吗,为什么要在更高的价格买呢?这样利润不是少了吗?”利弗莫尔回答,现在价格是低,但不能确定会上涨。与其盲目下注,不如等待趋势形成,少赚点没关系,我要的是更稳妥的利润。接下来几个月里,小麦期货一直在1.1到1.2元之间波动。终于有一天超过了1.2元,利弗莫尔才开始买进,价格果然快速上涨,他也随之一步步增加买入,扩大利润。

一般人信奉“低买高卖”,而利弗莫尔喜欢高价做多,低价做空,看似不合理,实际上他是在明确了趋势的方向后,搭上便车稳稳地赚大钱。

第二个是利用趋势的诀窍:牛市做多,熊市做空。

利弗莫尔曾经遇到一个老头,这个老头像武侠小说里的扫地僧,看上去其貌不扬,平时话很少,从不打听内幕消息,也从不抱怨,据说在股市里赚了很多钱。有一次,一个年轻股民给老头推荐了一个股票,过了几天,年轻人兴冲冲跑来说,已经涨了7个点了,快点卖掉吧。可老头笑眯眯地摆摆手,淡定地说:“如果我卖出了,我就丢了我的仓位了。这是牛市啊,你懂的!”

利弗莫尔认为,这是他接受过的最好的一课,那就是:赚大钱不能靠细碎的波动,而要靠大趋势。很多小股民在牛市里“只赚指数不赚钱”,原因在于不断地买卖、换股,老想赶上每一次上涨,回避每一次下跌,反而错失了大牛股、大波段。其实牛市的最佳操作策略,就是买入并持有。

股价的趋势是由市场资金和情绪共同推动的,趋势一旦形成,虽然中间有波动反复,但仍然会在一个阶段里保持一个大的方向。即使发生一些意外情况,也跟趋势同步。因为在牛市中,大家眼里只有好消息,坏消息会被忽略,甚至坏消息也会被解读为好消息;在熊市中,坏消息则会被放大,好消息会被忽略。这种情况下,最好的办法就是坚定不移地跟随大趋势行动。

以上就是利弗莫尔的第二个股市生存法则:市场没有错,把趋势当做盟友,顺势而为。通过最小阻力方向确定趋势方向后,要跟随大趋势,忽略小波动,牛市做多,熊市做空。

第三部分

利弗莫尔的第三个生存法则是:要与自己为敌,克服人性的弱点,别像个正常人那样去炒股。

我们知道,华尔街作为最赚钱的地方,汇聚了全球的精英。那是不是说要想做好投资,就需要高智商高学历呢?可如果是这样的话,世界上最有钱的人应该是大学教授。事实并不是这样,反而,很多高智商的人,投资做得还不如平均水平。例如大科学家牛顿,曾在一次股市泡沫中巨亏,损失了2万英镑,相当于现在的几千万元人民币,最后说出了那句名言:“我能算得出天体运行的轨迹,但无法计算人性的疯狂。”
反而是利弗莫尔这样只上过小学的人,成长为了一代股神。著名基金经理彼得·林奇说过:“要成功投资,你只要可以做五年级的数学题就够了。”

这当然不是说,知识和文化不重要,而是说,决定一个人投资能否成功的要素,不是智商,而是心理。要想在股市中成功,必须克服贪婪、恐惧、无知这些人性的弱点。利弗莫尔甚至说,一个正常人进入股市,本身就是个错误。

那么正常人是怎么炒股呢?大部分人有两种办法:第一,我找个高手,让人家给我推荐个股票;第二,有人给我内幕消息、小道消息,我照着消息操作。这两个方法很符合人性中妄想不劳而获、贪便宜、懒惰的特性,看上去简便易行,可实际上根本行不通。本书中,利弗莫尔旗帜鲜明地反对这两种方法。

先看第一点:炒股能不能听权威人士的?

我们在大部分领域,要做好一件事情,必须找专家、高手指导,甚至需要完全按照他们说的做。看病要找医生,打官司要找律师,车坏了要找修车师傅。

可在证券行业,这条法则却失效了。股票投资并不像治病、打官司、修车一样,权威和经验并不意味着正确。哪怕是上市公司的老板,掌握了公司所有信息;哪怕是诺贝尔经济学奖获得者,熟知经济运行规律,也不一定能在股市赚到钱。股市有自己的逻辑,除非你能从股市中持续赚钱,否则永远称不上专家。就算这样的股市高手,有一套赚钱心法,可要是让他判断一个具体股票明天的涨跌,也不会比一个大猩猩抛硬币的准确率高多少。

利弗莫尔就曾因为过于依赖权威人士的观点,惨遭破产。1907年,利弗莫尔通过做空棉花期货,大赚一笔,被称为新的“棉花大王”。这个时候,老牌“棉花大王”托马斯发来邀请,与他见面并主动提出合作。托马斯在棉花市场摸爬滚打很多年,在全世界棉花商那里,就像是如今乔布斯在科技界一样知名。这时的利弗莫尔,虽然已经非常厉害了,但还是像小粉丝拜见偶像一样去见托马斯。

可是,对棉花期货未来走势的判断上,两人观点相反。在利弗莫尔眼中,托马斯是又聪明,又诚恳地把自己当朋友,干脆听他的吧。于是,利弗莫尔改变了自己的操作策略,不成想,将之前赚的数百万美元赔个精光,在个人破产史上再添一笔。

可见,权威专家可以给你出建议,但他不会对你的钱包负责。如果听信权威,就会失去自己的判断,就算赚了钱也不知道怎么赚的,又会糊里糊涂亏得更多。

好,我们知道了,不能听权威的。

再看第二点,能不能听内幕消息呢?

人们常说,资本市场就是信息的战场,信息就是先机,就是钱。比如,一家公司有了重大利好消息,股价就会上涨,那如果公告前获悉,不就能提前买入等待赚钱了吗?事实并非如此。

需要说明的一点是,在当今社会,利用内幕消息获利是违法的,会被罚款、判刑。就算在内幕消息不违法的时代,利弗莫尔也拒绝听任何小道消息和内幕传闻。哪怕这个消息是好朋友很真诚告诉你的,哪怕朋友自己也压上了全部身家,也不保证这个消息靠谱。

为什么呢?首先,你得到的内幕很可能是假消息。如果一个股票有好消息,散布消息的人为什么不自己留着,狠狠大赚一把,而要传播给你呢?市场上经常有内部利益集团,散布黑心假消息,目的是把股票高价卖给中小股民。可总有人会信以为真,赌上身家。

其次,就算是真消息,等你收到的时候也很难有利可图。比如,一家公司的经营情况好转,收入增加,内部人士会更早知道,但他们会第一时间把好消息公布吗?知情者会封锁好消息,提前埋伏进去,等自己买够之后,才会放出消息,坐收利润。

再次,内线只会告诉你什么时候买,但不会说什么时候卖。不管是真消息还是假消息,早知道还是晚知道,你根本上还是依赖别人,没有自己的赚钱方法。即使短期内真的赚到了钱,长期也会亏回去。

利弗莫尔自己不听内幕消息,可他的老婆却被内幕消息给坑过。曾经有个公司的总裁,故作神秘地告诉利弗莫尔夫人说,我们公司有重大利好,股票绝对要涨,这消息我只告诉您一个人,因为我很尊敬您。他想的是,利弗莫尔夫人一定会告诉她老公啊,在股神先生的资金和影响力推动下,股价一定涨得更高,自己可以从中得利。可他的如意算盘打错了,正巧利弗莫尔夫人刚发了一笔小财,想背着股神老公再靠炒股多赚点。结果没几天,这笔钱就全部赔光了,这时才不得不告诉老公。利弗莫尔哭笑不得,这不就是我最近做空的那个股票嘛,我早就判断它要大跌了。

看来,这就是股神老婆和股神之间的区别。一个听信权威和内幕消息,而另一个只相信自己的判断。
以上就是利弗莫尔的第三个股市生存法则:与自己为敌,克服人性的弱点,不要像一个正常人那样去炒股。尤其是不能听信权威专家和内幕消息,而要坚持独立思考、独立判断。

总结

好,这本书就讲到这里,我们来总结一下这期音频的内容。我们总共讲了利弗莫尔的三条股市生存法则:
第一个法则:华尔街永无新鲜事,因为人性永不变。股市的背后都是人与人的博弈,投资者需要从历史中总结规律,也要从自己的错误中吸取教训。

第二个法则:与市场为友,顺势而为。投资者可以通过寻找最小阻力方向来判断趋势,牛市做多,熊市做空,忽略小波动,着眼大趋势,赚取稳健的利润。

第三个法则:与自己为敌,克服人性的弱点。要想在市场中长期生存,就不能像一般人那样想着“天上掉馅饼”,而应该始终保持独立思考,拒绝听信权威专家和内幕消息。

最后,我们再说说利弗莫尔这个人。他的结局是凄惨的:在1929年大赚一亿美元过后,他开始变得过于自信,再次违背自己的交易原则,甚至想控制市场走势,结果财富又一次快速蒸发,五年后宣告破产。同时,利弗莫尔又先后经历了精神患病、婚姻破裂、儿子残疾等打击,一步步走向崩溃。1940年,63岁的利弗莫尔,在一个酒店的衣帽间开枪自杀。经人清点,他死后名下财产约500万美元,距离巅峰时缩水95%。他留下的遗书意味深长,有一句话是:“我的一生是一场失败。”

利弗莫尔一生中在市场中反复经历暴富和破产。每次破产,无一例外都是因为偏离了自己的原则,比如受人干扰、轻信别人、贪恋更多的财富和胜利,甚至妄图去控制市场。知易行难,就连这位熟知股市生存法则的大作手,也一次次败给了市场和人性,何况我们普通人呢?今后,当你遇到重大决策的时候,不妨再来回顾一下利弗莫尔留下的这些原则,理性判断,顺势而为。

撰稿:于利强
脑图:摩西
转述:孙潇

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