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年内涨幅全球第1!越南股市为什么这么牛?

今天的故事,是关于越南股市。

1996 年 11 月 28 日,越南政府颁布成立国家证券委员会(SSC)的 75 号决定。此时,距离执政党提出的 ” 以经济建设为工作重心、实行革新开发的大政方针 “,已经整整过去了 10 年。

那一年,越南财政部副部长阮生雄率领证券考察团到中国考察股票市场,而后又请中国内地以及香港的证券专家到越南介绍证券市场的管理、运作和监管等情况。

但越南人民炒上自家的股票,还要等到 4 年以后。

2000 年,胡志明证券交易中心正式开市。2005 年,河内证券交易中心开始运营。

越南股市用了 20 年的时间,从两家上市公司,到今年的 763 家(胡志明证券交易所 400 家,河内证券交易所 363 家)。除了股票,越南两大证券交易所还有债券、基金和衍生品等多个投资品种。

越南股市的发展,不管是从顶层设计,到市场参与者,甚至连牛熊市的时间和成因,都和中国证券市场的发展有极高的相似度。

越南股市的发展历史,或许可以有力诠释为何 ” 中国的改革开放是摸着石头过河,越南的革新开放则是摸着中国过河 “。

 越南证券交易所的历史

2010 年 7 月 28 日,胡志明证券交易中心正式开市。同日,胡志明指数(vn-index)开始发布,初始值为 100 点。

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图:胡志明指数历史走势图(2000 年 -2021 年)

首批上市交易的股票只有 2 只:冷锋机电股份有限公司(REE))和西贡光缆通讯股份有限公司(SAM)。交易时间为每周一、周三、周五。股票交易同样有涨跌停限制,涨跌幅为 2%。

直到半年后,西贡外运股份有限公司(TRANSIMEX),隆安出口产品加工股份公司(LAF),以及海防纸业股份有限公司(HAPCO)三家公司上市。

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图:REE 上市后股价走势图

和上海深圳两家证券交易所几乎同时开业不同,越南另外一家证券交易所的设立要等到 5 年以后。2005 年 3 月 8 日,河内证券交易中心(HASTC)在首都河内开始运营。首批上市的股票包括基础建设发展股份有限公司、海鸥纸业股份有限公司、Hasinco 旅馆股份、庆和电力股份。2008 年 6 月,河内还成立场外交易市场。2009 年,河内证券交易中心升级为河内证券交易所。相比胡志明证券交易所的主板定位,河内证券交易所的定位更像国内创业板 + 新三板的定位。

越南证券市场在顺利运行近 20 年后,即将再次迎来整合。

2019 年,越南总理阮春福批准重组河内证交中心和胡志明证交中心,并建立越南证券交易所的计划,以确保证券市场的高效和透明运作。越南证交所总部位于首都河内,作为河内证券交易所和胡志明证券交易所的母公司,注册资本为 3 万亿越南盾(约合 1.3 亿美元)。

越南证券交易所分为两个阶段设立,以确保市场平稳运作。从 2019 年至 2020 年,河内和胡志明交易中心的运营将继续照常进行,同时建立越南证券交易所。

2020 年,12 月 29 日,越南证券交易所(VNX)正式成立。
 越南股市的三次牛熊

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图:越南股市牛熊示意图

第一轮牛熊:2000 年 7 月 -2002 年 3 月

2001 年,越南人第一次见识到了股市的疯狂。由于在股市建立初期,股票数量少,投机气氛浓厚,使得股市指数出现连续上涨。此外,股市对外国投资者没有限制。股票上涨带来的巨大赚钱效应,又刺激了更多股民进场。随后,监管当局将涨跌幅限制从 2% 扩大到 7%,更是激发了投资者热情。仅仅一年时间,大盘指数从 100 点涨到 570 点。

越南监管机构为了给股市降温,不断出台打压股市的政策。其中,规定每支股票最多只能购买 3000 股,买入后最少持有 6 个月,该政策彻底冻结了市场流动性。此外,一家上市公司外资持股比例不得超过 20%。

股市随后出现连续下跌,在 43 个交易日,从 571 高点跌回 203 点,跌幅超过 64%。

第二轮牛熊:2006 年 1 月 -2009 年 3 月

2005 年,为了确保更多高质量的股票上市,越南推进了包括银行、通信、交通运输和电力等上千家国有企业的股份制改革,其中包括越南最大的商业银行越南外贸银行、越南通信总公司、越南航海总公司等。此外,数家大型外资企业也完成了股份制改造。

越南政府在 2005 年又陆续出台了一系列促进越南股市发展的政策措施,包括多项证券经营活动不缴纳增值税,证券投资相关行业企业所得税优惠等。

到了 2005 年下半年,政府承诺放松对外商进入当地证券市场的限制。除金融银行和电信业等几个有限的领域外,当局取消了外国个人或机构所占股份不得超过 30% 的限制,将这一比例增加到 49%,极大刺激了越南股票市场的发展。

越南股市开始摆脱了此前黯淡的行情。

2006 年,越南股票市场掀起 6 年来最大规模的公司上市热潮。这一年,共有 74 家公司在胡志明市证券交易中心上市,而前 5 年这一数据的总和才不过 32 家。

当年,越南第一只银行股西贡商业信用银行公司 ( Sacombank ) 、越南乳业巨头越南乳品公司 ( Vinamilk ) 以及越南最大的 IT 公司 FPT 成功上市,这三大蓝筹公司的上市大大扩大了越南证券市场的容量。

三家巨无霸公司上市,投资者们高涨的购买情绪也推高了越南指数。

上市公司数量的增加,也刺激了金融机构和投资基金的发展。到了 2006 年末,越南证券市场已有 50 余家证券公司,8 支国内基金以及 27 支通过国内代表机构进行投资的外国基金。证券服务行业得到了极大的发展。

再加上 2007 年越南加入世贸组织(WTO)。多个利好刺激下,胡志明股市从 2006 年开始了波澜壮阔的一波行情。本轮牛市大盘指数从 300 点起步,1 年后涨到 1100 点。

但 2008 年国际金融危机的爆发,再加上越南央行在 2008 年 2 月、5 月和 6 月连续上调基准利率,从 8.25% 上调至 14%,越南股市开始崩盘。胡志明指数在一年时间,下跌幅度超过 60%。

第三轮牛熊:2016 年 1 月 -2018 年 4 月

本轮牛市从 520 点起步,两年时间涨到 1200 点,随后下跌到 650 点。本轮牛市的诱因包括越南国内经济发展日趋稳定,信贷资金增加,本国投资者参与度上升,以及外资强劲流入等。

牛市结束也更多因为是外部因素,其中美国加息导致资本外流是主要因素。此外,中美贸易战初期,投资者担忧中国经济承受压力,会牵连和中国经济紧密联系的越南经济,越南投资者也开始撤离股市。2020 年初新冠疫情的爆发,则加速了越南股市的下跌。

2020 年上半年,胡志明指数曾一度下跌超过 30%。

但进入下半年,越南股市再次进入了快速上涨通道。仅仅一年时间,大盘指数从 640 点上涨到历史新高的 1375 点。和美国、日本以及其他新兴市场一样,越南股市的上涨原因包括全球宽松的货币环境,投资者的大幅增加等,此外,越南经济在过去数年保持 6%-7% 的增速,甚至在受疫情影响的 2020 年,仍然获得了 2.9% 的增长。宏观经济向好是越南股市表现的最大支撑。

值得注意的是,越南指数今年年内涨幅已接近 57%,在全球股指表现中稳居首位。

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越南股市主要上市公司

2012 年 2 月 6 日,胡志明证券交易所正式发布由股票市场上市值最大、流动性最好的、具有市场代表性的 VN30 指数,并在当年开始 VN 30 指数股指期货交易。VN30 指数成分股代表着越南最优质的上市公司。

越南 VN30 指数成分股简况:

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(注:市场数据截止时间 6 月 17 日)

如何投资越南股市?

越南股市对外籍投资者限制不多,个人持有护照和商务签证到当地证券公司办理即可。但对于大部分中国内地的投资者,通过内地或者香港基金的投资越南是更便捷的方式。目前,内地和香港有多只基金专注投资越南股市。

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注:数据截止时间 2021 年 6 月 18 日

 

免责声明:本文不构成投资建议。投资有风险,入市须谨慎

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